投资评级 - 报告给予益客食品"优于大市"评级 [1] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入153.63亿元,同比下降7.30%;实现归母净利润1.41亿元,同比增长2721.59% [4] - 2024Q3公司实现营业收入52.98亿元,同比下降7.69%;实现归母净利润0.24亿元,同比增长128.68% [4] - 公司作为国内最大的肉鸭养殖屠宰加工企业之一,预计将充分受益于肉鸭产业景气回暖 [4] 财务数据分析 - 2024年前三季度公司销售毛利率为4.89%,同比提升2.12个百分点;销售净利率为1.39%,同比提升1.31个百分点 [9] - 2024Q3公司销售毛利率为4.51%,环比提升0.36个百分点,同比提升3.24个百分点 [9] - 2024年前三季度公司销售费用率为0.61%,同比提升0.11个百分点;管理费用率为1.70%,同比提升0.35个百分点 [10] - 2024年前三季度公司经营性现金流净额为9.87亿元,同比增长151.18%;销售商品提供劳务收到的现金占营业收入比例为97.96% [12] - 2024年前三季度公司存货周转天数为18.23天,同比下降14.71%;应收账款周转天数为5.76天,同比下降33.83% [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.1/2.2/1.8亿元,同比变动为扭亏/+3.4%/-19.0% [13] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.47/0.49/0.39元,PE分别为26/26/32x [13]