报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q3 归母净利润同比增长40%，毛利率同比提升0.85pct [6] - 24年前三季度公司收入66.99亿元，同比增长25.22%，归母净利润9.32亿元，同比增长13.41% [6] - 24年前三季度公司毛利率22.16%，同比下降4.06pct，净利率13.91%，同比下降1.45pct [6] 在手订单情况 - 截至2024年10月18日，公司在手订单约92.36亿元，较去年9月底增长30.08% [7] - 其中海缆系统29.49亿元，较去年9月底下降18.20%；陆缆系统48.90亿元，较去年9月底增加96.86%；海洋工程13.97亿元，较去年9月底增加38.18% [7] 经营现金流情况 - 24年前三季度公司经营性现金流净额2.85亿元，较上年同期增加2.14亿元，同比增长301.35% [8] 盈利预测与估值 - 预计2024-2025年公司归母净利润分别为12.50亿元、18.84亿元，对应EPS为1.82元、2.74元 [9] - 给予公司2025年22-26X PE，合理价值区间为60.28-71.24元 [9] 风险提示 - 海风项目开工不及预期，竞争加剧风险，海外市场开拓不及预期 [9]