行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [28] 报告的核心观点 - 全国统一电力市场建设提速,建议关注受益于辅助服务市场机制健全的火电板块,长期看好绿电消纳环境改善和环境价值兑现 [28] - 个股方面,建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商 [28] 行业数据分析 行情表现 - 本周公用事业(申万)上涨0.79%,跑输沪深300指数0.01个百分点,在申万一级行业中排名第26位 [4] - 子板块中,火电上涨1.72%,水电下跌2.82%,光伏发电上涨6.49%,风电上涨4.91%,燃气上涨1.29%,热力服务上涨5.69%,电能综合服务上涨2.8% [4] 估值水平 - 公用事业PE(TTM)为17.12倍,位于近五年估值3.67%分位数 [10] - 火电PE(TTM)为11.84倍,位于近五年估值5.45%分位数 [10] - 水电PE(TTM)为21.77倍,位于近五年估值70.17%分位数 [10] - 光伏发电PE(TTM)为24.95倍,位于近五年估值40.1%分位数 [10] - 风电PE(TTM)为19倍,位于近五年估值34.24%分位数 [10] - 燃气PE(TTM)为15.39倍,位于近五年估值4.08%分位数 [10] - 热力服务PE(TTM)为17.19倍,位于近五年估值9.57%分位数 [10] - 电能综合服务PE(TTM)为20.95倍,位于近五年估值47.36%分位数 [10] 碳市场行情 - 本周全国碳市场CEA成交量下降,交易价维持历史高位 [13][14] - 2024年下半年以来,多项重要政策出台,加强市场对未来配额分配政策收紧的预期,碳价总体维持高位 [14] - 未来随着碳排放总量收紧和免费碳配额逐步缩减,碳价有望长期上行,向国际碳市场看齐 [14] 三峡水库来水及蓄水 - 本周三峡水库站来水继续下降,水位周环比小幅上升 [17][20][21] 国内外天然气价格 - 本周国内天然气价格下降,美国、欧洲市场均现大幅反弹 [22] 行业动态 - 国家发改委等部门印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》,推动我国碳排放统计核算工作迈上新台阶,有利于绿电消纳与环境价值兑现 [25][26]