报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营收和利润双增长,营收同比增长33.07%,归母净利润同比增长8.07% [1] - 三季度单季营收同比增长33.09%,环比增长22.21%;归母净利润同比增长12.27%,环比增长29.66% [1] - 营收增长主要受益于以消费电子为代表的下游行业需求持续释放,但原材料价格波动导致毛利率下降1.51个百分点 [1] 公司在研项目情况 - 公司自主研发的Low-α射线球形氧化铝粉体近期取得阶段性成果,检测放射性元素铀和钮的含量均低于5ppb级别,可应用于高带宽存储器封装技术 [1] - 公司布局的高纯氧化铝粉体纯度达到4N和5N级别,可应用于精细陶瓷基片、蓝宝石衬底、透明陶瓷等领域,有望打破国内主要依赖进口的行业格局 [1] 公司产能投放情况 - 公司年产5万吨电子陶瓷粉体材料生产线已投产,年产5千吨高导热粉体材料生产线已基本建设完成并进入调试阶段 [1] - 新生产线的产能释放有助于公司提供差异化产品研发和解决方案,优化产品结构,保持客户粘性 [1] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.43/0.58/0.75亿元,同比增长247.63%/35.75%/29.35% [1][4] - 对应市盈率分别为108/79/61倍 [1][4] 投资建议 - 公司作为精细氧化铝粉体的细分赛道龙头,随着新建产能投产、下游行业复苏以及前期研发投入逐步转化,有望迈入加速成长期 [1] - 维持"推荐"评级 [1] 风险提示 - 主要客户收入占比较高的风险 [1] - 原材料价格波动风险 [1] - 下游需求不及预期的风险 [1]