报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024Q3营收7024亿元,同比-12.4%;归母净利润439亿元,同比-5.3% [1] - 原油产量同比+0.8%,天然气产量同比+7.1% [1] - Brent价格Q3同比-8.4%,但公司原油实现价格同比-2.4%,主要是折价收窄 [1] 炼油板块利润承压 - 终端需求疲软,公司压降成品油产量,Q3原油加工量同比-7%,成品油产量同比-11% [2] - 炼油板块经营利润13亿,同比减少约79亿,主要原因为油价下行导致库存损失,以及终端需求疲软 [2] 化工板块业绩改善 - 化工板块增产增销高效化工产品和化工新材料,Q3乙烯产量同比+15%,化工业务实现经营利润4亿,同比略微增加1亿 [2] 天然气销售盈利亮眼 - Q3天然气经营利润85亿元,同比+31亿,主要来自单位实现价格同比提升9.2%,国内天然气销量同比+3% [3] 上游板块原油实现价格折价大幅缩窄 - 上游板块原油实现价格折价仅3美金/桶,去年同期为8.3美金/桶 [1] 财务预测与估值 - 维持2024/2025/2026年盈利预测1703/1793/1901亿元 [4] - A股对应PE 8.8/8.4/7.9倍,H股对应PE 5.2/4.9/4.7倍 [4] - A股对应2024年分红收益率5.7%,H股对应2024年分红收益率9.6% [4]