报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][2] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报，前三季度营收216.99亿元同比-14.44%，归母净利润12.77亿元同比-45.73%；单Q3营收64.80亿元环比-19.69%，归母净利润3.34亿元环比-43.91% 考虑公司待处理工抵房规模大且地产复苏慢，下调2024 - 2026年盈利预测，预计归母净利润为15.97/20.34/23.53亿元，同比-29.7%/+27.4%/+15.7%；对应EPS分别为0.63/0.81/0.93元；对应当前股价PE为22.1/17.4/15.0倍 因公司是防水材料龙头，零售及渠道业务稳健，转型积极，品类扩张，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 日期为2024/10/29，当前股价13.90元，一年最高最低为25.30/9.75元，总市值338.65亿元，流通市值268.58亿元，总股本24.36亿股，流通股本19.32亿股，近3个月换手率205.86% [1] 财务数据 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为312.14亿、328.23亿、309.28亿、322.92亿、350.87亿元，同比-2.3%、5.2%、-5.8%、4.4%、8.7% [4] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为21.21亿、22.73亿、15.97亿、20.34亿、23.53亿元，同比-49.5%、7.2%、-29.7%、27.4%、15.7% [4] - 2022 - 2026年预计毛利率分别为25.8%、27.7%、26.5%、26.4%、26.3% [4] - 2022 - 2026年预计净利率分别为6.8%、6.9%、5.2%、6.3%、6.7% [4] - 2022 - 2026年预计ROE分别为7.8%、8.0%、5.3%、6.4%、7.0% [4] - 2022 - 2026年预计EPS分别为0.84、0.90、0.63、0.81、0.93元 [4] - 2022 - 2026年预计P/E分别为16.7、15.6、22.1、17.4、15.0倍 [4] - 2022 - 2026年预计P/B分别为1.3、1.2、1.2、1.1、1.1倍 [4] 毛利率与现金流情况 - 2024Q1 - Q3毛利率29.13%同比+0.07pct，2024Q3毛利率28.9%同比-0.5pct环比+0.1pct，预计因零售业务改善及成本控制 [3] - 2024Q1 - Q3期间费用率18.56%同比+2.72pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为10.30%/5.65%/1.93%/0.69%，分别同比+1.77pct/+0.38pct/+0.37pct/+0.21pct [3] - 2024Q1 - Q3经营活动现金流净额-4.92亿元同比+42.68亿元，因加强经营回款、收现比提升、购买商品等支付现金减少 [3] - 2024Q1 - Q3计提信用减值损失6.34亿元同比-1.96% [3] 回购情况 - 公司拟用不低于5亿元且不超过10亿元资金回购股份，回购价格不超过19.30元/股 按10亿元测算，预计回购5181万股约占总股本2.13%；按5亿元测算，预计回购2591万股约占总股本1.06% [4]