公司投资评级 - 东鹏饮料的投资评级为“买入（维持）”[4] 报告的核心观点 - 东鹏饮料2024年三季度业绩表现亮眼，收入和净利润均大幅增长，成本红利和规模效应支撑盈利能力进一步提升。公司能量饮料市场稳步扩容，全国化持续推进，第二曲线表现亮眼，助力公司从能量饮料龙头向泛饮料平台转变[2][6] 收入与净利润 - 2024年三季度，东鹏饮料实现收入46.85亿元，同比增长47.29%，接近此前业绩预告中枢；归母净利润9.77亿元，同比增长78.42%，略超此前业绩预告中枢[2][6] - 前三季度，公司实现收入125.58亿元，同比增长45.34%；归母净利润27.07亿元，同比增长63.53%；扣非归母净利润26.63亿元，同比增长77.30%[6] 分产品与分区域收入 - 2024年三季度，东鹏特饮、补水啦、其他饮料分别实现收入36.52亿元、7.35亿元、2.81亿元，分别同比增长27.73%、299.58%、107.04%。补水啦环比提速，特饮与其他饮料维持较好增速[6] - 分区域看，2024年三季度，广东、华东、华中、广西、西南、华北、线上、直营分别实现收入13.12亿元、6.44亿元、6.54亿元、3.73亿元、4.44亿元、5.16亿元、1.39亿元、5.86亿元，分别同比增长30.47%、43.60%、57.90%、46.19%、51.84%、59.62%、140.33%、53.54%。广东基地市场环比提速，全国化稳步推进[6] 成本与盈利能力 - 2024年三季度，公司毛利率为45.81%，同比提升4.29个百分点，主要因原材料成本红利，白糖价格延续低位，Q4成本红利有望延续[6] - 公司增加广告投放和冰柜投放，同时销售人员薪酬增加，销售费用率略提升，管理费用率或受益规模效应下行，带动期间费用率下行，公司盈利能力进一步提升。2024年三季度，期间费用率为20.06%，同比下降0.41个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为17.86%、2.41%、0.44%、-0.65%，分别同比+0.33、-0.56、-0.12、-0.06个百分点；归母净利率为20.85%，同比提升3.64个百分点[6] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为159.75亿元、202.42亿元、245.86亿元，同比增速分别为41.84%、26.71%、21.46%；归母净利润分别为32.04亿元、41.85亿元、52.40亿元，同比增速分别为57.10%、30.61%、25.20%，对应三年CAGR为36.96%，对应2024-2026年PE估值分别为36倍、27倍、22倍[6][7]