报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 前三季度业绩表现 - 前三季度收入创新高,盈利能力持续改善 [2] - 下游应用市场持续扩大,公司与国内外一线大厂具有良好合作基础,导电型产能产量持续提升 [2] 产能扩张和技术布局 - 临港工厂已具备年产30万片导电型衬底的大规模量产能力,公司车规级高品质导电型衬底产品向国际大厂客户大规模批量供应 [2] - 公司在8英寸衬底上进行了前瞻性布局,已经具备先发优势和领先地位,实现8英寸碳化硅衬底国产化替代并率先实现海外客户批量销售 [2] 客户进展 - 公司继续加强与国内外知名客户开展长期合作,已成功切入国际大厂的供应链,获得英飞凌等客户的高度认可 [2] - 全球前十大功率半导体企业超过50%已成为公司客户 [2] 财务指标总结 - 预计公司24/25/26年实现归母净利润1.86/3.32/5.03亿元,对应当前股价PE分别为135/76/50倍 [3] - 公司EBITDA预计将从2023年的1.34亿元增长至2026年的8.43亿元 [5] - 公司营业收入预计将从2023年的12.51亿元增长至2026年的30.08亿元,复合增长率达到34.1% [3][5]