报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价15.9元，当前价14.53元 [1] 报告的核心观点 - 金、铜价格上行带动业绩稳步增长，2024年前三季度国内黄金、铜市场均价分别同比+21.4%、+9.6%，公司前三季度归母净利润同比增长27.55% [1] - 公司三季度期间费用小幅下降，非经常性损失有所增加，期间费用率4.2%，同比-1pct，环比-0.9pct，非经常性损益0.47亿元 [1] - 公司三季度矿产金产量同环比小幅下滑，矿产铜产量同比小幅提升，前三季度矿产金、冶炼金、矿山铜、电解铜产量分别同比-6.24%、-7.33%、+2.34%、-7.69% [1] - 公司稳步推进探矿增储和资源并购，计划当年探矿增储新增金金属量26.86吨、铜金属量4.7万吨 [1] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润37.03/42.95/45.89亿元，分别同比增长24.4%、16%、6.9% [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2026年营业总收入分别为612.64亿、622.73亿、632.03亿、654.83亿元，同比增速分别为7.2%、1.6%、1.5%、3.6% [2] - 2023 - 2026年归母净利润分别为29.78亿、37.03亿、42.95亿、45.89亿元，同比增速分别为40.7%、24.4%、16.0%、6.9% [2] - 2023 - 2026年每股盈利分别为0.61、0.76、0.89、0.95元，市盈率分别为19、17、16倍，市净率分别为2.8、2.6、2.4、2.3倍 [2] 公司基本数据 - 总股本484731.26万股，已上市流通股484731.26万股，总市值704.31亿元，流通市值704.31亿元 [3] - 资产负债率42.47%，每股净资产5.50元，12个月内最高/最低价18.17/8.68元 [3] 财务预测表 - 资产负债表：2023 - 2026年资产合计分别为526.80亿、564.86亿、595.70亿、612.72亿元，负债合计分别为219.44亿、238.64亿、249.55亿、236.26亿元 [5] - 利润表：2023 - 2026年营业总收入分别为612.64亿、622.73亿、632.03亿、654.83亿元，归属母公司净利润分别为29.78亿、37.03亿、42.95亿、45.89亿元 [5] - 现金流量表：2023 - 2026年经营活动现金流分别为64.23亿、54.09亿、88.07亿、87.61亿元，投资活动现金流分别为-16.88亿、-38.88亿、-38.08亿、-33.05亿元，融资活动现金流分别为-61.08亿、-5.39亿、-18.16亿、-47.00亿元 [5] 团队介绍 - 组长、首席分析师马金龙，东北大学材料加工专业硕士，有多年央企和工信部原材料司工作经验，6年卖方研究经验 [6] - 高级研究员刘岗，中南大学材料学硕士，多年有色金属实业经历，7年卖方研究经验 [7] - 高级研究员马野，美国东北大学金融学硕士，曾任职于天风证券研究所、浙商证券研究所 [8] - 助理研究员李梦娇，对外经济贸易大学人口、资源与环境经济学硕士 [9]