报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 收入增速健康良性,利润端增长超预期 - 2024年单三季度,公司营业收入同比增长26.74%,增速稳健健康;归母净利润同比增长60.90%,扣非后归母净利润同比增长96.11%,超预期 [1] 毛利率持续稳健,体现行业竞争格局趋于稳定化,公司领军地位进一步巩固 - 公司前三季度销售毛利率达到20.55%,相比前二季度毛利率20.33%,在稳定的基础上出现一定边际提升 [1] - 毛利率的持续稳健,体现出汽车行业竞争格局趋于稳定化,公司领军地位进一步巩固 [1] 控费得当,优异的管理为公司带来利润空间 - 2024年单三季度,公司销售、管理、研发费用率,相比2023年同期都出现了边际降低,体现出公司的控费能力 [2] - 公司优秀的管理,为公司带来利润空间 [2] 财务数据总结 营业收入 - 2024E/25E/26E分别为28,580/35,630/43,566百万元,增长率分别为30.5%/24.7%/22.3% [3] 归母净利润 - 2024E/25E/26E分别为2,144/2,728/3,375百万元,增长率分别为38.6%/27.2%/23.7% [3] 毛利率 - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E分别为23.0%/20.4%/20.5%/20.5%/20.3% [10] 净资产收益率 - 2022A/2023A/2024E/2025E/2026E分别为17.9%/19.1%/22.0%/22.3%/22.1% [3] 估值水平 - 2024E/2025E/2026E的PE分别为31.7x/24.9x/20.1x [3] - 2024E/2025E/2026E的PB分别为7.1x/5.6x/4.5x [3]