报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024 前三季度实现营业收入 5022.5 亿元，同比+18.94%，归母净利润 252.4 亿元，同比+18.1% [1] - 2024Q3 单季度实现营收 2011 亿元，同/环比分别+24%/+14%，归母净利润 116 亿元，同/环比分别+11.5%/+28.1% [1] - 2024Q3 整车销售 113.1 万辆，同/环比分别+37.3%/+14.7%，单车净利润 0.94 万元，同/环比分别-18%/+9% [1] 盈利能力 - 规模效应带动毛利率环比改善，2024Q3 单季度毛利率 21.9%，同/环比分别-0.23/+3.2 PCT [2] - 期间费用率合计 14.4%，同/环比分别+1.59/+2.65 PCT，主要受销售费用和财务费用上升影响 [2] 发展战略 - 国内基本盘强势+全球化稳步推进，智能化加速补足 [2] - 国内以旧换新政策逐步发力，新车力度强，市占率有望维持高位 [2] - 海外市场增长空间大 [2] - 智能驾驶自研+合作同步推进，有望加速实现智驾平权 [2] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润 385/476/578 亿元，对应 PE 分别为 23/19/15 倍 [3]