报告公司投资评级 - 维持增持评级 [6] 报告的核心观点 - 公司"鲜战略"下大力发展鲜奶业务,依托并购形成"1+N"的品牌矩阵和全国化的鲜奶布局,并背靠新希望集团在奶源、冷链、渠道等方面享有优势 [6] - 公司 23 年推出新的五年战略,明确利润率提升的目标,未来在实现路径上通过低温鲜奶和特色酸奶业务发展迭代,通过 D to C 渠道直达消费者打造核心用户壁垒,通过区域精耕实现渗透率提高,有望持续释放内生增长潜力 [6] - 乳业主营业务尽管面临压力,但同比依然保持增长趋势 [6] - 公司持续推动提质增效,费用端得到有效控制,盈利能力持续提升,净利率改善兑现 [7] 财务数据总结 - 2024 年前三季度公司实现营业总收入 81.5 亿元,同比下降 0.54%;归母净利润 4.74 亿元,同比增长 24.4% [5] - 预测 2024~2026 年公司归母净利润分别为 5.15、6.48、8.06 亿元,同比增长 19.6%、25.9%、24.2% [6][8] - 2024 年公司毛利率为 28.2%,ROE 为 17.5% [8]