报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年收入预计分别增长16.6%/11.0%/11.0%,归母净利预计分别增长19.6%/12.2%/12.8% [3] - 公司目前主力产品在渠道及终端的动销势能在行业内领先,汾享礼遇推行下产品市场价格管控相对较优 [2] - 中期伴随行业景气修复,腰部及以上产品外拓步伐有望加速 [2] 财务数据总结 收入与利润 - 2024年公司实现营收372.31亿元,同比增长16.6% [6] - 2024年公司归母净利润124.81亿元,同比增长19.6% [6] - 2025年公司预计实现营收413.10亿元,同比增长11.0% [6] - 2025年公司预计归母净利润140.05亿元,同比增长12.2% [6] - 2026年公司预计实现营收458.62亿元,同比增长11.0% [6] - 2026年公司预计归母净利润157.95亿元,同比增长12.8% [6] 盈利能力 - 2024-2026年公司预计毛利率分别为75.3%/75.4%/76.2% [6] - 2024-2026年公司预计营业利润率分别为44.5%/45.1%/46.3% [6] - 2024-2026年公司预计净利率分别为32.7%/33.5%/34.4% [6] 偿债能力 - 2024-2026年公司资产负债率预计分别为35.88%/31.84%/27.91% [6] - 2024-2026年公司净负债/股东权益比例预计分别为-12.31%/-15.81%/-30.23% [6] 成长性 - 2024-2026年公司营业收入增长率预计分别为16.61%/10.95%/11.02% [6] - 2024-2026年公司归母净利润增长率预计分别为19.57%/12.21%/12.78% [6]