报告行业投资评级 报告维持疫苗行业"增持"评级。[9] 报告的核心观点 1. 疫苗行业短期承压,但长期驱动因素仍在 [9] - 政策:疫苗行业相关政策不断颁布实施,行业更加规范,创新型疫苗加速审批上市、鼓励研发投入加大 [19] - 需求:疫苗消费意愿提升、人口老龄化助推需求增长,疫苗出海拓宽需求领域 [19] - 技术:技术创新是行业核心驱动力,新型疫苗不断上市将拓展疫苗防护边界 [19] 2. 疫苗行业"品种为王",具有技术创新优势的企业将拥有更强产品力 [19] - 建议关注具有技术平台优势、拥有及布局重磅品种且在研管线丰富的龙头企业 [19] 3. 疫苗企业积极探索出海,创新力和产品力是核心竞争力 [20] - 建议关注出海能力较强的企业 [20] 行业动态及上市公司重要公告 1. 欧林生物获得三价流感病毒裂解疫苗(MDCK细胞)临床试验批准 [6][16] - 国内首个申报临床的细胞基质三价流感疫苗,可实现生产产量更高、质量更稳定、成本更低 [16] 2. 沃森生物子公司获得13价肺炎球菌多糖结合疫苗在阿曼的注册证 [6][17] - 是沃森生物国际化战略的重要进展,有助于提升公司国际市场影响力 [17] 3. 智飞生物获得四价流感病毒裂解疫苗(ZFA02佐剂)临床试验批准 [8][17] - 国内暂无佐剂流感疫苗获批上市,海外有Seqirus公司的佐剂流感疫苗获批 [17] 4. 智飞生物流感病毒裂解疫苗申请生产注册获得受理 [8][18] - 目前国内有14款流感病毒裂解疫苗获批上市 [18] 三季报业绩分析 1. 前三季度疫苗行业业绩整体仍处低位 [8] - 仅康华生物实现营收和净利润同比双正增长,绝大部分公司受疫苗价格下降拖累 [18] - 行业整体走出低谷还需行业竞争格局好转 [8][18] 2. 部分公司三季度业绩边际好转 [8] - 如康泰生物三季度业绩边际好转较为明显 [8]