报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年三季度公司实现营业收入1843.96亿元,同比下降3.62%;归属于母公司股东的净利润104.13亿元,同比下降17.12% [1] - 受投资收益减少、计提减值及少数股东和类REITs持有人损益增加等影响,前三季度归母净利润降幅明显 [2] - 单三季度,公司煤机度电利润同比下降2厘3,主要是因为煤价同比略有上涨以及电价有所下降 [3] 公司绿色发展情况 - 公司大力推进绿色低碳发展,水风光业绩向好。1Q-3Q2024,公司风电/光伏/水电并网装机分别新增1.47/3.75/0GW,上网电量分别同比增长16.12%、72.92%和34.19% [4] - 公司与华能水电签署《合资协议》,共同出资设立雨汪二期公司,有利于公司争取新能源项目资源,推动煤电与新能源联营 [4] 财务预测与估值 - 我们下调装机、利用小时数、煤价等假设,提高少数股东损益权重等假设,预计24-26年归母净利润分别为104.38、123.12和130.77亿元,对应PE分别为10.7/9.1/8.5倍 [5][6]