报告投资评级 - 安琪酵母投资评级为买入（维持）[3] 报告核心观点 - 安琪酵母2024年三季报显示，202401 - 3公司实现营收109.12亿元，同比增加13.05%；归母净利润9.53亿元，同比增长4.55%202403公司实现营收37.38亿元，同比增加27.17%；归母净利润为2.62亿元，同比增加7.84%，收入略超预期，利润符合预期[2][5] - 2024Q3公司国内/国外市场分别实现营收22.69/14.33亿元，同比分别增加20.70%/30.20%；分产品来看，202403酵母及深加工产品实现营收25.92亿元，同比增加17.76%，酵母主业恢复较好，环比Q2进一步提速；制糖产品实现营收3.09亿元，同比增加5.48%；包装类产品实现营收1.11亿元，同比增加16.30%；其他产品实现营收6.90亿元，同比增加76.54%；分渠道来看，2024Q3线下/线上分别实现营收24.89/12.13亿元，同比分别增加25.30%/22.03%[6] - 202403公司或受制于海运成本走高+淡季工厂集中检修、产能受到短暂影响，毛利率同比下降3.62pct至21.35%；202403公司深化降本增效战略，销售费用率/管理费用率/研发费用率同比 - 0.10/ - 0.86/ - 1.18pct至5.59%/3.07%/3.75%；但或受汇兑损益+海运成本走高+产能受限等因素压制，2024Q3整体净利率同比 - 1.59pct至6.98%[6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别至154.50/173.80/194.34亿元，同比增速分别为13.76%/12.49%/11.82%；2024 - 2026年归母净利润分别为13.71/16.08/18.98亿元，同比增速分别为7.91%/17.29%/18.08%；EPS分别为1.58/1.85/2.19元，维持买入评级[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 给出了2022 - 2026E的财务数据预测，包括营业收入、归母净利润、EPS等指标的具体数值及增速等[7] - 详细列出了2022 - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据，如货币资金、应收账款、营业成本等[10] 市场表现方面 - 2024Q3国内市场环比2024Q2进一步提速，国外市场表现强劲，可能受益于产品价格竞争力、产能扩张和成本优势[6] - 股价相对走势方面给出了安琪酵母与沪深300的对比情况，但未做详细解读[4]