报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 在手订单延续高增,剔除新冠商业化订单影响,化学业务2024Q1-Q3营收同比增长10.4%,Q3单季度营收同比增长26.4% [2] - 多肽业务持续贡献增量,TIDES业务加码新分子管线及产能建设,2024Q1-Q3 TIDES业务营收35.5亿元,同比增长71.0% [2] - 上调2025-2026年EPS预测为3.78/4.27元,考虑多肽业务持续放量、降本增效及产能利用率提升拉动盈利能力提升 [2] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3营收277.02亿元(-6.23%),归母净利润65.33亿元(-19.11%);Q3单季度营收104.61亿元(-1.96%),归母净利润22.93亿元(-17.02%) [2] - 截至2024Q3,在手订单438.2亿元,同比高增35.2%,来自全球前20大制药企业收入达112.2亿元,剔除特定商业化项目同比增长23.1% [2] - 2024年1月,多肽固相合成反应釜总体积提升至32000L,2024年底有望提升至41000L,预计2025年产能有望进一步增加 [2]