报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 3Q 营收同环比约两位数下滑,但表现好于行业销量 [1] - 3Q 扣非净利同比+10%,毛利率逆势提升,规模下滑影响费用率 [1] - 凯傲3Q净利环比向上、指引进一步往中值收敛 [1] 公司财务指标总结 - 2024-2026年营业收入预期分别为226,385百万元、238,688百万元、252,895百万元,同比增速分别为5.8%、5.4%、6.0% [2] - 2024-2026年归母净利润预期分别为11,213百万元、12,639百万元、14,157百万元,同比增速分别为24.4%、12.7%、12.0% [2] - 2024-2026年毛利率预期分别为21.4%、21.6%、21.8% [2] - 2024-2026年净利率预期分别为6.2%、6.6%、7.0% [2] - 2024-2026年ROE预期分别为13.1%、14.0%、14.8% [2] - 2024-2026年ROIC预期分别为11.7%、11.3%、11.0% [2]