报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[4] 报告的核心观点 营收和利润情况 1) 2024年前三季度公司实现营收24.93亿元,同比-0.57%;实现归母净利润4.04亿元,同比-12.89%。主要系机床需求复苏缓慢,销售端略有承压,以及市场价格竞争加剧导致毛利率下滑。[2][3] 2) 2024年Q3单季度实现营收8.14亿元,同比+0.26%;归母净利润1.10亿元,同比-22.47%。营收同比基本持平,利润承压主要系管理与研发费用增长。[2] 毛利率和研发投入 1) 2024年前三季度公司毛利率为28.03%,同比-1.53pct,主要系机床行业需求偏弱,价格竞争加剧导致。[3] 2) 公司持续加大研发投入,2024年前三季度研发费用率为5.03%,同比+1.10pct,体现公司在行业低谷期逆势增加研发投入,彰显长期成长信心。[3] 产品和业务布局 1) 公司优势产品龙门机床国内遥遥领先,近年来横向拓展至立加&卧加领域,多产品优势助力公司拓展新能源领域。[4] 2) 公司集团内循环优势明显,海外渠道助力公司拓展海外业务,海天金属与海天精工有望共同为客户定制解决方案。[4] 3) 公司产能正处在爬坡进程中,华南生产基地和宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设有望提升公司生产能力。[4] 盈利预测与投资评级 考虑机床需求复苏放缓,我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为5.45/6.93/8.18亿元,当前市值对应PE分别为22/17/14倍,维持公司"增持"评级。[4]