行业投资评级 - 报告给予纺织服装行业"增持"评级 [2] 报告的核心观点 品牌服饰 1) 终端消费需求疲软,品牌服饰销售表现分化 [5][6][7] 2) 品牌服饰公司经营负杠杆压力凸显,利润端降幅加深 [7][8] 3) 消费者信心仍待提振,服装零售销售承压但降幅逐步收窄 [10][11] 4) 品牌服饰龙头悲观预期逐步落地,期待Q4经营边际改善 [12][13][14][15][16][17][18][19] 5) 部分品牌通过良好库存管理保持较好存货周转效率 [29][30][31][32] 6) 高股息品牌服饰龙头有望延续高分红 [33] 纺织制造 1) 户外代工延续高景气,订单价格及盈利能力优于其他子行业 [34][35][36][38][39][40][41][43][45] 2) 棉纺行业受订单价格压制,业绩承压 [39][43][44] 3) 户外代工及新材料龙头表现优异 [39][40][41][43][44] 未来展望 品牌服饰 1) 随着气温下降,Q4品牌服饰销售有望边际改善 [33] 2) 关注高股息及估值超跌反弹两条主线 [49] 纺织制造 1) 关注下游高景气的户外代工制造龙头 [50] 2) 关注具备稀缺性海外产能布局优势的棉袜及无缝制造龙头 [50] 3) 中长期看好户外代工及新材料板块 [50] 风险提示 1) 终端消费需求不及预期 [52] 2) 行业竞争加剧 [52] 3) 原材料价格波动 [52]