报告行业投资评级 报告给予纺织服装行业"增持"评级。[2] 报告的核心观点 制造端 1. 2024年Q3制造端整体收入和利润延续优异表现,增速维持在20%左右的高水平。[6][7][8] 2. 上游原材料价格触底,有望带来利润端弹性。[14] 3. 中游龙头制造商受益于自身强α,增速维持高水平,毛利率有所改善。[15][16] 4. 下调了新澳股份和华利集团的2024年业绩预期。[17] 5. 看好具有优质客户结构和高股息+稳增长的龙头制造商,推荐华利集团、伟星股份、申洲国际等。[28][30] 品牌端 1. 2024年至今整体呈现弱复苏态势,Q3景气度环比Q2有所走弱。[32][33][34][35] 2. 线下客流普遍下降,线上销售优于线下。[36] 3. 大部分品牌流水符合预期,折扣维持或改善,库存水平健康。[37][38][39][78][79] 4. 国庆期间销售表现较好,双十一预售情况良好,但Q4整体流水仍存不确定性。[96][97][98] 5. 看好运动行业高景气度,特别是户外细分赛道,推荐安踏体育、李宁等。[98][99] 根据目录分别进行总结 1. 纺织制造 1. 2024年Q3制造端整体延续优异表现,增速维持在20%左右的高水平。[6][7][8] 2. 上游原材料价格触底,有望带来利润端弹性。[14] 3. 中游龙头制造商受益于自身强α,增速维持高水平,毛利率有所改善。[15][16] 4. 下调了新澳股份和华利集团的2024年业绩预期。[17] 5. 看好具有优质客户结构和高股息+稳增长的龙头制造商,推荐华利集团、伟星股份、申洲国际等。[28][30] 2. 港股运动 1. 2024年至今整体呈现弱复苏态势,Q3景气度环比Q2有所走弱。[32][33][34][35] 2. 线下客流普遍下降,线上销售优于线下。[36] 3. 大部分品牌流水符合预期,折扣维持或改善,库存水平健康。[37][38][39][78][79] 4. 国庆期间销售表现较好,双十一预售情况良好,但Q4整体流水仍存不确定性。[96][97][98] 5. 看好运动行业高景气度,特别是户外细分赛道,推荐安踏体育、李宁等。[98][99]