投资评级 - 报告对莱茵生物的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 莱茵生物2024Q1-Q3实现营收11.70亿元，同比增长32%，归母净利润1.02亿元，同比增长148%，扣非归母净利润1.05亿元，同比增长2789%[1] - 2024Q3营收4.44亿元，同比增长18%，归母净利润0.37亿元，同比增长681%，扣非归母净利润0.39亿元，同比扭亏为盈[1] - 2024Q3毛利率同比增长6pct至27.44%，净利率同比增长6pct至8.55%[1] - 甜叶菊提取工厂基本建设完成，产能利用率为50%，合成生物工厂9月正式建成投产[1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.22/0.33/0.38元，当前股价对应PE分别为36/24/21倍[1] 财务数据 - 2024E主营收入预计为17.93亿元，同比增长20.0%，归母净利润预计为1.66亿元，同比增长100.7%[3] - 2024E毛利率预计为28.3%，净利率预计为11.0%，ROE预计为5.2%[4] - 2024E流动资产预计为26.94亿元，非流动资产预计为21.15亿元，总资产预计为48.09亿元[4] - 2024E流动负债预计为13.48亿元，非流动负债预计为2.72亿元，总负债预计为16.20亿元[4] - 2024E经营活动现金净流量预计为0.93亿元，投资活动现金净流量预计为1.29亿元，筹资活动现金净流量预计为-0.63亿元[4] 业务发展 - 天然甜味剂稳步增长，甜叶菊收入表现稳定，罗汉果销量增势明显[1] - 合成生物工厂产线以甜叶菊RM和左旋β-半乳葡聚糖两个产品为主，左旋β应用领域分布在化妆品、护肤品领域[1] - 公司持续推进客户定制化配方服务能力，通过新品开拓挖掘市场需求[1]