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松原股份:三季报营收新高,第二成长曲线如期兑现

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 公司三季度营收创历史新高,同比增长60.8%,归母净利润同比增长62.9% [3] - 气囊销售收入同比增长233.16%,第二成长曲线如期兑现 [5] - 公司量价齐升逻辑均具备,基于竞争极好的赛道不断突围 [5] - 预计2024-2026年营收分别为18/23/34亿元,归母净利润分别为3/3.9/5.1亿元 [6] 公司投资亮点 营收端 - 公司三季度营收5.07亿元,同环比+47.1%/+16.5%,创历史新高 [5] - 大客户奇瑞、吉利等销量增长带动营收增长 [5] - 新产品气囊方向盘拉动第二成长曲线 [5] 利润端 - 三季度毛利率为29.0%,同比-3.6pct/环比-0.9pct,主要是产品结构和客户降价所致 [5] - 费用率维持稳健,研发费用有较大幅度提升 [5] 未来发展 - 气囊和方向盘业务有望全年实现5.5亿元以上收入,复合增速超190% [5] - 首次突破海外大客户,国际化战略成为新的成长点 [5]