投资评级 - 报告对华海药业的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 2024年前三季度华海药业业绩快速增长，营收72.48亿元（同比+16.76%），归母净利润10.31亿元（+42.92%），扣非归母净利润10.33亿元（+27.17%），毛利率62.066%（+3.7pct），净利率14.31%（+2.82pct）[4] - 2024Q3营收21.19亿元（+10.76%），归母净利润2.83亿元（+85.09%），扣非归母净利润2.68亿元（+82.14%），毛利率64.26%（+7.93pct），净利率13.35%（+5.49pct）[4] - 预计2024-2026年归母净利润为13.04/15.55/19.29亿元，当前股价对应PE为20.8/17.4/14.0倍[4] 财务摘要和估值指标 - 当前股价18.55元，一年最高最低为21.55/10.71元，总市值272.08亿元，流通市值272.08亿元，总股本14.67亿股，流通股本14.67亿股，近3个月换手率52.32%[1] 在研项目进展 - 截至2024上半年，华海药业70余个制剂产品获得国内注册批件，在研项目超120个，美国制剂获得ANDA文号近百个，通过国家药监局审评审批的原料药登记号66个，获得美国DMF84个，取得欧洲CEP证书57个，生物药研发加速推进，在研项目20余个，其中12个项目处于临床研究阶段[6] 费用率变化 - 2024前三季度销售费用率18.61%（+2.91pct），管理费用率13.67%（-0.93pct），研发费用率9.49%（-1.26pct），财务费用率1.68%（+0.59pct）[5] - 2024Q3销售费用率16.13%（+3.28pct），管理费用率16.02%（+0.48pct），研发费用率11.68%（-0.86pct），财务费用率4.07%（+0.65pct）[5] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为99.76/119.62/143.17亿元，归母净利润分别为13.04/15.55/19.29亿元，毛利率稳定在60.5%，净利率分别为13.1%/13.0%/13.5%，ROE分别为14.0%/14.7%/15.9%[7][13] - 预计2024-2026年EPS分别为0.89/1.06/1.32元，P/E分别为20.8/17.4/14.0倍，P/B分别为3.1/2.7/2.3倍[7][13]