投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 核心观点 - 新品类放量带动 Q3 收入提速 期待后续业绩逐步释放 [1] - 2024Q1Q3 公司收入为 7.9 亿元 同比+18% 归母净利润为 1.6 亿元 同比+22% 扣非归母净利润为 1.5 亿元 同比+13% [1] - 单 Q3 公司收入为 1.9 亿元 同比+35% 归母净利润为 0.6 亿元 同比+372% 扣非归母净利润为 0.3 亿元 同比+45% [2] - 2024 年收入及归母净利润有望稳健增长 预计 20242026 年归母净利润分别 1.80/2.08/2.33 亿元 [5] 财务表现 - 2024Q1Q3 公司毛利率同比+0.8pct 至 35.3% 销售/管理/财务费用率同比分别-0.2/+0.1/+1.1pct 至 2.1%/6.3%/-0.1% [1] - 单 Q3 毛利率同比-0.9pct 至 29.3% 销售/管理/财务费用率同比分别-1.1/-1.7/+1.5pct 至 2.6%/8.1%/1.1% [2] - 2024Q1Q3 公司存货周转天数同比19.3 天至 111.6 天 期末存货同比+23.1%至 2.1 亿元 [4] - 2024Q1~Q3 经营性现金流量净额 1.8 亿元 应收账款周转天数同比-3.0 天至 50.2 天 [4] 业务发展 - 新品类、新场景有望带动订单需求持续增长 2024H1 外销同比表现好于内销 [3] - 主业充气床垫订单及出货同比稳健增长 新业务保温箱包+水上用品保持高速增长 [3] - 公司拥有垂直一体化产业链 在成本、质量、交期方面具备综合优势 业务毛利率持续保持在 30%以上 [4] - 积极推进生产基地建设 新品类产能爬坡、产量释放有望给公司业务贡献中长期增长动力 [4] 行业前景 - 公司是户外用品细分领域头部制造商 客户资源优渥 积极拓展新品类业务 [5] - 伴随着海外客户去库存进度推进+车企订单合作推进 充气床垫业务 2024 年订单有望稳健增长 [5] - 考虑海外产能后续爬坡 柬埔寨与越南子公司盈利质量有望提升 [5]