报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 24Q1-3 营收 10.8 亿元,同比下滑 6.5%;归母净利润 0.9 亿元,同比下滑 16.0% [3] - 24Q3 品牌业务收入降幅达到双位数,导致 Q3 收入降幅扩大 [3] - 前三季度双业务均有压力,自主品牌业务收入下滑,代工业务受下游去库存影响承压 [4] 盈利情况 - 毛利率稳中有升,主要由代工业务效益提升、毛利率提升驱动 [5] - 销售费用率同比提升 0.2pct,管理费用率提升 2.2pct,导致净利率同比降低 1.0pct [5] - 24Q3 毛利率同比提升 0.2pct 至 28.3%,销售/管理费用率分别同比提升 2.1pct/3.7pct,净利率同比提升 1.0pct 至 5.4% [5] 未来展望 - 国内户外行业渗透率逐步提升,公司凭借领先的品牌、产品和渠道力实现户外自主品牌业务扩张 [5] - 维持盈利预测,预计 24-26 年归母净利润为 1.0/1.1/1.2 亿元 [5] 财务数据总结 - 24Q1-3 营业总收入 10.8 亿元,同比下滑 6.5% [3] - 24Q1-3 归母净利润 0.9 亿元,同比下滑 16.0% [3] - 24Q1-3 毛利率 28.6%,同比提升 0.3pct [5] - 24Q1-3 销售费用率 8.1%,管理费用率 8.0%,研发费用率 2.2% [8] - 预计 24-26 年归母净利润为 1.0/1.1/1.2 亿元 [5]