证券代码：603908 证券简称：牧高笛 公告编号：2025-027 牧高笛户外用品股份有限公司 关于为控股子公司提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 担保对象及基本情况 | | | 被担保人名称 | 浙江牧高笛户外用品有限公司（以 下简称"浙江牧高笛"） 万元 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 本次担保金额 | 10,000.00 | | | | 担 象 | 保 对 | 实际为其提供的担保余额 | 11,867.35 万元 | | | | | | 是否在前期预计额度内 | 是 | □否 | □不适用：_________ | | | | 本次担保是否有反担保 | □是 | 否 | □不适用：_________ | 累计担保情况 | 对外担保逾期的累计金额（万元） | 0 | | --- | --- | | 截至本公告日上市公司及其控股 | 130,400.00 | | 子公司对外担保总额（万元） | | | 对外 ...

行业概况 - 防晒衣是一种能够阻隔太阳紫外线的特殊衣物，作用类似于遮阳伞，最早于2007年在美国流行后进入中国 [1] - 中国《纺织品防紫外线性能的评定》规定：UPF>40且UVA透过率<5%才能称为防紫外线产品 [1] - 防晒衣产品分为三类：彩色棉织物（隔离紫外线效果最佳）、防晒布料（加入防晒助剂）、特殊面料（如银色反光材料） [2] 市场规模 - 2024年中国防晒服饰市场规模达808亿元，较2016年459亿元增长76%，预计2026年将达到958亿元 [1][8] - 中国防晒产品市场规模占全球比重从2008年6.4%（世界第六）提升至2024年16.2%（世界第二），仅次于美国22.4% [6] - 近五年中国防晒产品复合增速8.8%，高于全球平均4.5%，但略低于美国9.2% [6] 产业链结构 - 上游为原材料环节：氧化锌/二氧化钛等防晒剂，聚酯纤维/氨纶等面料，拉链/缝线等辅料 [4] - 中游为生产制造与品牌运营：代表企业包括波司登、探路者、蕉下等 [4] - 下游销售渠道：天猫/京东等电商平台，品牌专卖店及线下实体零售 [4] 竞争格局 - 市场呈现三类竞争者：专业防晒品牌（如蕉下）、跨界品牌（波司登/李宁等）、白牌厂商 [12] - 蕉下2019-2021年营收从3.85亿元增至24.07亿元，三年增长6倍 [12] - 白牌产品价格优势显著：拼多多某19.69元防晒服销量超百万件，而品牌产品如波司登男士防晒服售价达1499元 [12][13] 重点企业 - 探路者2024年营收15.92亿元（同比+14.44%），其"TiEF SKIN"防晒科技通过共混纺丝实现持久防紫外线 [17] - 波司登2023/24财年营收232.14亿元（同比+38.39%），防晒衣品类突破带动品牌延伸 [19] 发展趋势 - 市场规模持续扩张：预计2026年达958亿元（CAGR13.6%），消费场景从户外扩展至通勤/亲子等多元场景 [21] - 国货品牌主导市场：波司登防晒衣销售额从2022年1亿元增至2024年10亿元，蕉下等品牌在电商榜单领先 [22] - 价格带下探：100-200元成为主流区间，南极电商等推出高性价比产品应对价格敏感型需求 [23]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股(A股)股票7914.4867万股，每股发行价格为14.16元，募集资金总额为112,069.13万元[1] - 扣除发行费用(不含增值税)后募集资金净额未披露具体数值[1] - 天职国际会计师事务所出具验资报告确认募集资金到位情况[1] - 公司对募集资金采取专户存储管理，并与保荐人、商业银行签订三方监管协议[1] 募集资金专户开立情况 - 公司董事会和监事会审议通过使用部分募集资金向控股子公司河高所提供不超过1205万元借款[2] - 借款用于实施"输配电装备技术公共服务平台建设项目"[2][3] - 控股子公司河高所在交通银行平顶山分行开立募集资金专项账户[3] - 账户初始存储余额为0元[3][4] 三方监管协议主要内容 - 协议参与方包括公司、河高所、交通银行平顶山分行及保荐人中金公司[5] - 专户账号为419139999015003005602，截至2025年6月6日余额为0万元[6] - 专户资金仅限用于指定募投项目，不得挪作他用[6] - 保荐人有权对募集资金使用情况进行监督，包括现场调查和查询专户资料[7][8] - 银行需按月提供专户对账单并抄送保荐人[9] - 单次或12个月内累计支取超5000万元且达募集资金净额20%时需通知保荐人[9] - 协议自签署盖章之日起生效，至专户资金全部支出并销户后失效[10]

利润分配 - 2024年年度每股现金红利0.65元[3] - 以总股本93,366,000股派发现金红利60,687,900元[5] 时间安排 - 股权登记日为2025/6/5，除权（息）日和发放日为2025/6/6[3][7] - 方案于2025年5月19日股东大会审议通过[3] 税收政策 - 持股超1年暂免个税，1月内20%，1月至1年10%[9][10] - 限售股、QFII、港投按10%扣税，税后每股0.585元[10][11]

公司决策 - 2025年5月19日股东大会通过终止2024年股票期权激励计划并注销股票期权议案[1] - 同意注销已授予但未行权股票期权88.444万份[1] 事项进展 - 2025年5月23日88.444万份股票期权注销事宜办理完毕[1] 影响说明 - 本次股票期权注销不对公司股本造成影响[1]

保荐代表人变更 - 公司2025年5月27日发布变更持续督导保荐代表人公告[3] - 原保荐代表人梁昌红因内部工作调整不再担任，杨昀凡接替[1] - 变更后持续督导保荐代表人为施韬、杨昀凡[2] 杨昀凡情况 - 杨昀凡为保荐代表人、注册会计师、硕士研究生[4] - 主持或参与毓恬冠佳IPO等项目，保荐业务执业记录良好[4]

露营经济成为消费新潮流 - 露营从曾经的小众户外活动加速转变为大众热衷的休闲方式 [2] - 2025年端午假期周边游和短途自驾成为主流选择 "周边游"热度平均涨幅超过50% "自驾"相关热度平均涨幅超过65% [2] - 周边游和短途游带动户外露营需求 为城市人群提供接近自然的互补场景 [2] 露营经济市场规模与增长潜力 - 2024年中国露营经济核心市场规模2139.7亿元 同比增长60.4% 带动市场规模11554.5亿元 同比增长46.8% [3] - 预计2030年核心市场规模将达4879.8亿元 复合年均增长率14.7% 带动市场规模23998.5亿元 复合年均增长率13% [3] - 政策利好推动露营经济发展 国家提出建设100个高质量户外运动目的地 将露营纳入鼓励外商投资产业目录 [3] 露营经济带动产业链发展 - 露营经济带动房车、帐篷、户外桌椅等装备需求大幅增长 上下游产业链成为消费市场"新蓝海" [4] - 露营经济由单一户外场景升级为"露营+"多场景化体验 与景区、研学、亲子互动等产业持续融合 [4] - 行业建议关注户外运动鞋服头部品牌及户外装备产业细分龙头 [4] 露营经济概念股表现 - 2025年以来神驰机电累计涨幅超过60% 隆鑫通用、探路者、浙江自然等个股累计涨幅均在30%以上 [2] - 一季度隆鑫通用归母净利润5.07亿元 巨星科技4.61亿元 浙江永强3.72亿元 [5] - 神驰机电、双象股份、华宝新能、浙江自然归母净利润同比翻倍 增幅分别为284.73%、264.64%、193.36%、148.29% [6] 上市公司业务布局 - 隆鑫通用自主研发静音变频发电机和便携式储能电源 为露营爱好者提供电源解决方案 [6] - 巨星科技拥有露营帐篷、露营用椅、户外防水充电宝等各类户外露营产品 [6] - 浙江自然制定五年战略目标 深化垂直一体化产业链 加强研发投入与全球化布局 [6] - 牧高笛旗下Mobi Garden是中国领先的露营与徒步登山品牌 奥雅股份深耕亲子文旅轻资产项目 [6]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，目标价 27.1 元/股 [2][8] 报告的核心观点 - 公司 2024 年及 2025Q1 经营短期承压，25Q1 代工业务回暖，未来有望受益于户外行业景气度提升，全球化产能布局完善，有望抓住客户订单外移机遇拓展全球市场 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027E 营业总收入分别为 13.04 亿、13.44 亿、14.49 亿、16.04 亿元，同比增速分别为 -10.4%、3.1%、7.8%、10.7% [5] - 2024 - 2027E 归母净利润分别为 0.84 亿、0.93 亿、1.06 亿、1.24 亿元，同比增速分别为 -21.6%、10.6%、14.9%、16.5% [5] - 2024 - 2027E 每股盈利分别为 0.90、0.99、1.14、1.33 元，市盈率分别为 27、25、21、18 倍，市净率分别为 4.0、3.8、3.6、3.3 倍 [5] 公司基本数据 - 总股本 9346.71 万股，已上市流通股 9336.60 万股，总市值 22.74 亿元，流通市值 22.72 亿元 [6] - 资产负债率 49.80%，每股净资产 6.38 元，12 个月内最高/最低价 34.26/17.75 元 [6] 业务情况 - 2024 年自主品牌营收 7.74 亿元，同比 -16.43%，毛利率 29.82%，同比 +0.78pct；代工业务营收 5.29 亿元，同比略降 0.03%；综合毛利率 28.48%，同比 +0.16pct；归母净利率 6.42%，同比 -0.91pct [9] - 25Q1 自有品牌收入 1.14 亿元，同比 -19.42%，代工业务收入 2.20 亿元，同比 +2.46%；综合毛利率 26.77%，同比 -0.90pct/环比 -1.15pcts；归母净利率 +0.31pcts 至 9.18% [9] 存货与账款周转 - 截至 2024 年末，存货金额 6.16 亿元，同比 +4%，存货周转天数 234 天；应收账款/应付账款周转天数分别为 36/110 天，较同期 +6/+29 天 [9] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润 0.93/1.06/1.24 亿元，对应 PE 为 25/21/18X，采用 DCF 估值法，给予目标价 27.1 元/股，维持“推荐”评级 [9]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月19日在宁波市江东北路475号和丰创意广场意庭楼14楼公司会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东及恢复表决权的优先股股东持股比例占公司有表决权股份总数的61.4159% [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式，由董事长陆暾华主持，程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 全部非累积投票议案均以超高比例通过，A股股东同意率均超过99.50%，最高达99.6359% [2][3] - 现金分红分段表决中，持股5%以上普通股股东同意率为100%，持股1%以下普通股股东同意率为77.0969% [3] - 涉及重大事项的议案中，中小投资者对《年度利润分配方案》等关键议案单独计票，同意票数占比显著 [3][4] 特别决议事项 - 议案13（特别决议议案）获得出席会议股东所持表决权2/3以上通过 [4] - 议案6-16涉及中小投资者权益，均设置单独计票机制并通过有效表决 [4] 法律程序合规性 - 律师张峥、王晓波确认会议召集、表决程序等符合《公司法》《股东大会规则》等法规要求 [4] - 股东大会决议文件经董事、记录人签字并加盖董事会印章，法律意见书由律所主任签字盖章 [4]

会议安排 - 2025年4月29日召开第七届董事会第三次会议，审议通过召开2024年年度股东大会的议案[4] - 2025年4月29日刊载召开2024年年度股东大会的通知[5] - 现场会议于2025年5月19日14点在宁波公司会议室召开[5] - 网络投票时间为2025年5月19日多个时段[6] 参会情况 - 现场出席股东及代理人4名，代表股份56,905,414.00股，占比60.9488%[6] - 网络投票股东86名，代表股份436,180.00股，占比0.4672%[7] - 现场和网络出席股东合计90名，代表股份57,341,594.00股，占比61.4159%[7] 议案表决 - 审议《2024年度董事会工作报告》等16项议案[9] - 各议案同意、反对、弃权股份数及占比情况[12][13][14][15][17][19][20] - 部分议案中小投资者表决情况[14][20] - 议案6 - 16须对中小投资者单独计票[21] - 议案均获通过，表决程序和结果合法有效[21][22] 其他 - 法律意见书签署时间为2025年5月19日[25]