报告行业投资评级 报告给予公用事业行业"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1. 用电需求增势强劲,迎峰度冬电力供需总体紧平衡 [10][11] 2. 光伏新增装机增速放缓,多措并举护航消纳 [11] 3. 行业迎来估值升维,路径包括供需偏紧叠加电改预期升温,以及长久期利率债的权益映射 [16] 细分行业总结 1. 水电：逆向布局优质流域的大水电,推荐长江电力、川投能源 [17] 2. 火电：精选区位优势占优、分红吸引力提升的品种,推荐国电电力、申能股份、华电国际电力股份（H） [17] 3. 核电：长期隐含回报率值得关注,推荐中广核电力（H）、中国核电 [17] 4. 新能源发电：静待政策驱动下的行业要素改善,精选风电占比高的优质个股,推荐云南能投 [17]