投资评级 - 报告对赤峰黄金维持"买入"投资评级 [2] 核心观点 - 赤峰黄金2024年第三季度营业总收入20.27亿元，同比增长19.88%；归母净利润3.95亿元，同比增长89.83%；扣除非经常性损益的归母净利润为3.99亿元，同比增长108.77% [1] - 2024年前三季度营业总收入62.23亿元，同比增长22.93%；归母净利润11.05亿元，同比增长112.59%；扣除非经常性损益的归母净利润为10.38亿元，同比增长84.35% [1] - 2024年前三季度矿产金产量10.75吨，同比增长5.05%；销量10.95吨，同比增长4.95% [1] - 2024Q3矿产金销售成本为272.75元/克，同比下降8.93%；全维持成本为332.72元/克，同比上升11.13% [1] - 预测公司2024-2026年收入分别为86.99、92.29、92.29亿元，归母净利润分别为16.78、17.66、18.66亿元，当前股价对应PE分别为18.6、17.7、16.7倍 [2] 财务数据 - 2024Q3矿产金产量3.20吨，同比下降4.54%，环比下降19.37%；销量3.36吨，同比增长4.52%，环比下降16.29% [1] - 2024年前三季度电解铜产量4025.05吨，同比下降18.45%；销量3746.62吨，同比下降22.74% [1] - 2024年前三季度铜精粉产量1184.82吨，同比增长88.10%；销量701.30吨，同比增长12.44% [1] - 2024年前三季度万象矿业销售成本和全维持成本分别为1482.97、1408.26美元，同比变化分别为-4.95%、+1.68% [1] - 2024年前三季度金星瓦萨销售成本和全维持成本分别为1278.69、1240.78美元，同比变化分别为-1.65%、+2.21% [1] - 2024年前三季度国内矿山销售成本和全维持成本分别为171.16、230.52美元，同比变化分别为+16.72%、+8.88% [1] 盈利预测 - 预测2024-2026年主营收入分别为86.99、92.29、92.29亿元，增长率分别为20.5%、6.1%、0.0% [4] - 预测2024-2026年归母净利润分别为16.78、17.66、18.66亿元，增长率分别为108.7%、5.3%、5.7% [4] - 预测2024-2026年摊薄每股收益分别为1.01、1.06、1.12元 [4] - 预测2024-2026年ROE分别为16.5%、14.9%、13.7% [4]