报告行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“优于大市（维持）” [1] 报告的核心观点 - 随着鼓励创新政策出台和公司业绩预期恢复，看好医药行业结构性行情，关注医保总支出占比提高品种和出口链上全球有竞争力的企业，子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周专题：2024三季报落地，Q3整体趋势向上 医药制造业收入与利润恢复向上趋势 - 2024年前三季，中国医药制造业累计收入达1.84万亿元，同比增长0.2%，累计利润为2543.9亿元，同比下滑0.4%，已摆脱疫情负面影响，向上趋势明确 [2][13] 化学制剂、原料药板块反转迹象明显 - 化学制剂：2024前三季84家化学制药公司（不含创新药）营收2613.5亿元（同比 -8.7%），归母净利润248.76亿元（同比 -8.5%）；Q3营收840亿元，同比增长1.3%，归母净利润78.1亿元，同比增长19.9%。关注创新转型进度快、有创新产品出海的药企 [15][17] - 原料药：2024前三季度45家原料药公司营收726亿元，同比增长3.5%，归母净利润68.7亿元，同比下滑1.5%；Q3收入204.5亿元，同比增长6.3%，归母净利润19.6亿，同比上涨26.2%。建议关注业绩稳定和高弹性企业 [20][21] - CXO：2024前三季度29家CXO公司营收671亿元，同比下滑8.1%，归母净利润109亿元，同比下滑35.2%；Q3收入240.4亿元，同比下滑2.3%，环比增长6.7%，归母净利润36.1亿，同比下滑31.1%。建议关注行业龙头和业绩高弹性的仿制药CXO [23][24] - 血制品：2024前三季度6家血制品公司营收150.2亿元（同比 -0.27%），归母净利润40.5亿元，同比增长11.6%；Q3营收48.9亿元，同比下滑 -6.7%，归母净利润13.0亿元，同比增长4.4%。血制品龙头企业仍有增长空间 [27][28] - 疫苗：2024前三季度12家疫苗公司营收425.1亿元（同比 -33.1%），归母净利润47.1亿元，同比下滑57.2%；Q3营收120.5亿元，同比下滑49.3%，归母净利润10.3亿元，同比下滑71.2%。疫苗板块业绩承压状况有望缓解 [31][32] - 中药：2024前三季72家中药公司营收2706.1亿元，同比下滑3.15%，归母净利润299亿元，同比下滑9.28%；Q3营收818亿元，同比下降3.2%，归母净利润76.5亿元，同比下降10.7%。中药板块有望迎来板块性机会 [34] - 医疗服务：2024前三季20家医疗服务公司营收641.07亿元，同比下滑2%，归母净利润44.4亿元，同比下滑22.3%；Q3营收221.6亿元，同比增长 -3.8%，归母净利润17.9亿元，同比 -30.3%。长期增长仍可期 [37][39] - 医疗器械：2024前三季度126家医疗器械公司营收1783.2亿元（同比 +1.08%），归母净利润304.7亿元（ -7.65%）；Q3营收495亿元，同比增长4.1%，归母净利润76.6亿元，同比下降5.4%。有望带来业务增量 [42][44] - 药店：2024前三季8家药店公司营收852.2亿元（同比 +7.2%），归母净利润32.3亿元，同比 -22.3%；Q3营收275.1亿元，同比增长5.4%，归母净利润7.0亿元，同比 -37.1%。具备精细化和合规管理能力的龙头会更强 [46][50] - 流通：2024前三季度25家医药流通公司营收7399.9亿元（同比 +0.77%），归母净利润132亿元，同比下滑4.96%；Q3营收2450.9亿元，同比上升4.5%，归母净利润37.8亿元，同比下滑3.9%。新政推行和创新业务拓展有望带来增长 [52][54] 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.10.28 - 11.1） A股医药板块本周行情 - 本周申万医药生物板块指数下跌2.9%，跑输沪深300指数1.2%，排名第29位；2024年初至今下跌11.7%，跑输沪深300指数25.1%，排名第30位 [4][57] - 医药子板块表现：医药商业 +1.4%、中药 -0.8%、化学制剂 -2.0%、医药生物 -2.9%、化学原料药 -3.8%、医疗器械 -4.0%、生物制品 -4.4%、医疗服务 -4.8% [60] - 估值情况：截至2024年11月1日，申万医药板块整体估值为31.6，较前一周下降0.1，较2024年初增加3.3，排第10 [61] - 成交情况：本周申万医药板块成交额5619.5亿元，占A股整体成交额的5.38%，较上个交易周期上涨4.3%；2024年初至今成交额123543亿元，占A股整体成交额的6.8% [66] - 个股情况：本周416支个股中，103支上涨，302支下跌，11支持平，涨幅前五为浩欧博（43.99%）、香雪制药（30.54%）、亨迪药业（25.85%）、汇宇制药 -W（25.04%）、创新医疗（21.44%） [68] 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 - 下周无医药新股上市 [70] 港股医药本周行情 - 本周恒生医疗保健指数下跌5.9%，较恒生指数跑输5.5%；2024年初至今下跌15.3%，较恒生指数跑输35.6% [77] - 个股行情：210支个股中，54支上涨，130支下跌，26支持平，涨幅前五为荣昌生物 -B（35.0%）、中国生物科技服务（31.7%）、方达控股（20.3%）、贝康医疗 -B（19.2%）、中生北控生物科技（17.6%） [79]