报告行业投资评级 - 报告给予家电板块"增持"评级 [4] 报告的核心观点 行业整体表现平淡,白电相对稳健 - 家电板块2024Q3收入利润分别同比+1.5%/+0.7%,较Q2分别降3.8pct/降8.3pct [6] - 白电板块经营稳健,收入业绩增速分别为0.9%/9.8% [6] - 其他品类如黑电、厨电、清洁电器等呈现收入下滑或增收不增利现象 [6][8] Q4有望迎来拐点 - 以旧换新政策和双十一大促将带来明显的内销刺激效果 [13][14] - 国补叠加品牌数量下降,Q4内销利润率有望提振 [14] 重点推荐品类和公司 - 白电:推荐美的集团、海尔智家 [24] - 黑电:推荐TCL电子、海信视像 [24] - 厨电:推荐老板电器、华帝股份 [24] 根据报告目录分别总结 1. 业绩综述 - 家电板块Q3整体表现平淡,白电相对稳健 [9] - 白电以外的板块受7-8月内销需求承压,为稳住份额牺牲了一定的毛利率或费用率 [9] 2. 公司分析 - 2024Q3各公司业绩超预期为少数,有11家收入低于预期,14家业绩低于预期 [17] - 白电公司基本符合预期,厨电中传统厨电龙头稳健,集成灶业绩不及预期 [17] - 清洁电器代工企业相对稳健,品牌公司由于加大竞争投入导致业绩不及预期 [17] 3. 现金流 - 家电板块Q3现金流有所改善,主要受白电板块影响 [21][22] - 白电公司中美的现金流明显改善,对板块整体影响较大 [21][22] 4. 机构持仓 - 家电板块基金持仓比例持续提升,达到近两年最高水平 [23] - 家电行业重仓持仓集中度进一步提升 [23]