报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 1. 公司三季度收入同比增长17%至20.4亿元,符合预期。归母净利润同比下滑88%至1.7亿元,主要系上年同期稳健工业园城市更新改造项目收益增加归母净利润13.6亿,剔除该因素影响后比上年同期增长62%,略低于预期。[6] 2. 医疗业务三季度恢复双位数增长,前三季度收入为26.6亿元,同比下降11.5%,核心品类高端敷料及健康个护业务前三季度分别实现营业收入5.7亿元及2.9亿元,同比分别增长33.5%及36.2%。第三季度医疗业务收入9.4亿元,同比增长13.1%。[6] 3. 消费品业务延续亮眼表现,前三季度累计实现营业收入33.6亿元,同比增长13.7%,核心爆品干湿棉柔巾销售额显著增长,前三季度累计收入10.1亿元,同比增长31.3%。[6] 4. 公司发布股权激励计划,25-27年收入的年增速目标为13-18%,激励力度较大。[6] 财务数据总结 1. 2024年前三季度公司收入同比增加1%至60.7亿元,归母净利润同比下滑74%至5.5亿元,剔除城市更新项目影响后下降29.6%。[6][7] 2. 2024年前三季度毛利率同比下降2pct至48.1%,销售费用率同比提升1.9pct至26.0%,管理费用率同比提升0.5pct至7.7%,研发费用率同比下降0.7pct至3.8%,可比口径归母净利率同比下降4pct至9.1%。[10][11] 3. 公司预计2024-2026年归母净利润分别为7.9/10.3/11.6亿元,对应PE为23/18/16倍。[7]