报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - Q3 营收小幅承压,盈利能力提升带动业绩同环比增长 [5] - 新能源转型下客户结构优化,叠加原材料成本下降,带动盈利能力提升 [5] - 新产能释放配套能力增强带动分拼业务增长,精密电镀业务开启公司成长第二极 [5] 公司投资亮点 业绩表现 - 2024年前三季度实现营业收入17.30亿元,同比+7.1% [5] - 实现归母净利润2.50亿元,同比+50.3% [5] - 实现扣非归母净利润2.46亿元,同比+57.3% [5] 盈利能力提升 - 2024Q3实现整体毛利率25.6%,同环比-0.9pct/+1.9pct [5] - 2024Q3实现归母净利率15.0%,同环比+3.3pct/+2.1pct [5] - 上游原材料价格持续回落,参考24Q1-3热轧卷板均价同比去年-7.6%,24Q3环比Q2降低8.2% [5] - 费用管控能力环比提升,24Q3公司四费率合计7.9%,环比-0.4pct [5] 新能源客户拓展 - 除上汽集团以外,拓展特斯拉、理想、小米等新能源客户 [5] 产能扩张 - 宁德振德和郑州君润产能逐渐释放,配套客户量逐渐增加,分拼总成业务大幅上升 [5] - 24年6月公司拟投资6亿用于廊坊全京申二期产能建设,增加获取订单的能力 [5] 新业务布局 - 2023年完成对无锡开祥的全部股权收购,切入精密电镀业务,成为公司第二增长极 [5] 盈利预测调整 - 2024年归母净利润预测调整至3.50亿元,2025-2026年预测调整至4.68/5.85亿元 [5][7] 核心风险 - 原材料价格波动风险 [6] - 下游客户销量不及预期 [6] - 新客户开拓不及预期 [6]