报告公司投资评级 - 未提及具体投资评级 [1][2][4] 报告的核心观点 - 三全食品2024年前三季度营收和利润下滑较多，2024Q3营收和利润也同比下降，虽C端需求承压且B端竞争大，但公司在速冻米面行业处于龙头地位，产品和渠道结构持续有效调整，建议持续关注 [2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度实现营业收入51.25亿元，同比-5.35%，归母净利润3.94亿元，同比-28.61%，扣非归母净利润3.13亿元，同比-35.43%；2024Q3实现营业收入14.60亿元，同比-6.46%，归母净利润0.61亿元，同比-47.02%，扣非归母净利润0.44亿元，同比-57.15% [2][6] - 预计2024 - 2026年分别实现营业收入67.83/70.62/73.17亿元，同比-3.87%/4.12%/3.61%，归母净利润5.70/6.09/6.43亿元，同比-23.96%/6.92%/5.53%，EPS分别为0.65/0.69/0.73元/股 [7] 收入下滑原因及预期 - 24Q3营业收入同比-6.46%，主要因2024年春节延后，集采业务延期所致，预计Q4有所改善 [6] 产品与渠道策略 - 产品端聚焦大单品突围助力其他产品动销，重点打造爆浆系列、涮烤系列以及黄金比例饺子和粽子系列等新品，针对餐饮客户及终端消费者需求持续产品创新 [6] - 渠道端持续全渠道拓展，自播和代播推动线上销售，线下发展新兴渠道 [6] 利润侵蚀因素 - 2024前三季度销售毛利率/净利率分别为25.03%/7.69%，同比降低1.74pct/2.51pct，毛利率下降主要系速冻米面主业毛利率下滑；销售/管理/研发费用率分别为13.43%/2.82%/0.52%，同比+1.44/+0.05/+0.12pct；单Q3销售费用率15.67%，同比/环比分别+2.73/+2.63pct，系竞争严峻下渠道投入加大和增加广告营销投放、加强B端渠道渗透 [6] 现金流情况 - 24Q3经营净现金流4.17亿元，同比/环比分别增长95.21%/179.72%，主要系本期延迟收到了集采业务上年发货的回款 [6]