报告投资评级 - 报告维持买入评级 [7] 报告核心观点 - 公司单季度收入表现较为平稳,2024Q1、2024Q2、2024Q3分别为2.23、2.29、2.16亿元,同比增速分别为46%、14%、-9%,主要是同期23Q1基数较低导致24Q1同比增速较高,Q2和Q3随着基数抬升增速有所下行,24Q3收入同比下行反映终端需求或略有乏力 [3][4] - 单季度业绩来看,24Q1、24Q2、24Q3分别为0.29、0.25、0.11亿元,单季度业绩环比出现下滑,判断销量因素之外,公司的产品毛利率出现一定下行 [4] - 公司新产能逐步爬坡,维爱吉"年产200万平方米真空玻璃建设项目"于2024年上半年实现厂房封顶,原真空玻璃生产试验线亦由连城本部迁入厦门厂区,VIP产能也逐步爬坡,中期期待真空玻璃产品良率提升后放量为公司带来新的成长曲线 [4] - 公司产品出口导向,服务的下游知名客户包括三星、LG、东芝家电、日立、惠而浦、博西家电、阿奇立克等国际客户,以及海尔、美的、海信、美菱等国内知名品牌家电生产企业,客户面逐步拓宽为公司经营提供新的增长点 [4] - 公司继续推进壳式四边封VIP、建筑VIP、金属VIP、轻质VIP、超薄VIP等新产品研发以及现有工艺的自动化改造,未来有望从技术、品质和成本方面,进一步拉大与小企业的竞争差异,实现市场的再次渗透扩张 [5] - 预计2024-2025年业绩1.1、1.6亿元,对应PE为22、15倍 [5] 财务数据总结 - 2023年营业收入8.4亿元,2024-2026年预计分别为9.74亿元、11.36亿元、13.21亿元,呈现持续增长态势 [9] - 2023年归母净利润1.06亿元,2024-2026年预计分别为1.1亿元、1.61亿元、1.97亿元,净利润水平稳步提升 [9] - 2023年毛利率33%,2024-2026年预计分别为30%、31%、32%,毛利率水平保持在较高水平 [9] - 2023年资产负债率39%,2024-2026年预计分别为33.3%、36.6%、30.3%,财务结构较为稳健 [9]