报告评级 - 报告给出"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 2024年前三季度,伊利股份实现营业收入890.39亿元,同比下降8.59%;归母净利润108.68亿元,同比增长15.87% [1] - 2024年第三季度,公司液体乳收入同比下降10.31%,但降幅环比有所收窄;奶粉及奶制品收入同比增长6.56%;冷饮产品收入同比下降16.65% [2] - 公司毛利率有所提升,2024年前三季度/第三季度分别为35.03%/35.05%,同比/环比分别增加2.46/1.21个百分点,主要系原奶价格下降以及渠道调整后产品单价恢复 [3] - 公司费用率有所下降,2024年第三季度销售费用率同比增加1.09个百分点,但环比下降1.59个百分点,主要系渠道促销费用减少 [3] - 2024年前三季度/第三季度,公司归母净利率分别为12.21%/11.46%,同比/环比分别增加1.61/5.58个百分点;扣非归母净利率分别为9.56%/10.93%,同比/环比分别增加2.42/5.09个百分点 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入890.39亿元,同比下降8.59%;归母净利润108.68亿元,同比增长15.87% [1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入291.25亿元,同比下降6.67%;归母净利润33.37亿元,同比增长8.53% [1] - 2024年前三季度/第三季度,公司毛利率分别为35.03%/35.05%,同比/环比分别增加2.46/1.21个百分点 [3] - 2024年前三季度/第三季度,公司归母净利率分别为12.21%/11.46%,同比/环比分别增加1.61/5.58个百分点;扣非归母净利率分别为9.56%/10.93%,同比/环比分别增加2.42/5.09个百分点 [3] 估值与预测 - 维持"买入"评级,上调2024年归母净利润预测至120.19亿元,较前次调整增加3.64% [3] - 对应2024-2026年EPS为1.89/1.81/1.93元,当前股价分别对应PE为15/16/15倍 [3]