行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 2025年12月CPI同比涨幅创2023年3月以来最高，食品价格继续改善，扩内需促消费政策继续发力，叠加元旦临近，居民消费需求增加 [5] - 在扩内需政策下，消费潜力不断释放，建议关注行业结构性机会，包括困境反转方向（餐饮供应链、乳业）和新消费方向（零食、茶饮、宠物等） [5] 二级市场表现 - 上周食品饮料板块上涨2.12%，跑输沪深300指数0.66个百分点，在31个申万一级板块中排名第26位 [5][10] - 子板块方面，预加工食品表现相对较好，上周上涨6.72% [5][10] - 个股方面，上周涨幅前五为千味央厨（22.52%）、安记食品（18.34%）、养元饮品（14.78%）、好想你（14.75%）、欢乐家（14.38%） [5][10] - 截至2026年1月11日，食品饮料子板块PEttm估值从高到低依次为：保健品（55.00）、零食（41.14）、烘焙食品（34.41）、调味发酵品（31.39）、软饮料（30.63）、乳品（29.66）、预加工食品（27.70）、啤酒（20.84）、白酒（18.76） [18] 主要消费品及原材料价格 - **白酒价格**：截至2026年1月11日，24年飞天茅台原箱批价1620元/瓶，月度上涨40元；散瓶批价1590元/瓶，月度上涨40元；普五（八代）批价850元/瓶，月度持平；国窖1573批价840元/瓶，月度下跌10元 [20] - **啤酒产量**：2025年11月，中国规模以上啤酒企业产量为159.60万千升，同比下降5.80%；2025年1-11月累计产量3318.10万千升，同比下降0.30% [23] - **乳制品价格**：截至2026年1月2日，牛奶零售价12.17元/升，同比微降0.16%；酸奶零售价15.87元/公斤，同比上涨0.70%；生鲜乳市场价3.03元/公斤，同比下降2.90% [26] - **畜禽价格**：截至2026年1月9日，生猪价格12.63元/公斤，同比下降21.26%；猪肉价格17.97元/公斤，同比下降20.63%；牛肉价格65.17元/公斤，同比上涨10.12% [26] - **农产品及包材价格**：截至2026年1月9日，玉米现货价2351.86元/吨，同比上涨11.17%；豆粕现货价3224.86元/吨，同比上涨10.47%；PET瓶片价格6300元/吨，同比下降2.33%；瓦楞纸价格3340元/吨，同比下降4.30% [27][28] 行业动态 - **山姆中国**：2025年销售额突破1400亿元，较2024年的1005亿元增长约40%，成为沃尔玛中国增长核心引擎；沃尔玛中国设定2026年整体销售过2000亿元目标 [5][48] - **阿里巴巴**：集团明确淘宝闪购2026年首要目标是份额增长，会坚定加大投入以达到市场绝对第一 [5][48] - **鸣鸣很忙**：通过港交所上市聆讯；截至2025年9月30日止九个月，GMV为661亿元，同比增长74.5%；公司拥有19,517家门店，59%位于县城及乡镇 [5][48] - **政策动态**：1月9日国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，围绕促进居民消费，优化实施服务业经营主体贷款、个人消费贷款贴息政策 [5][49] 核心公司动态 - **新乳业**：拟向全体股东每10股派0.70元人民币现金，股权登记日为2026年1月15日 [51] - **涪陵榨菜**：拟向全体股东每10股派2.00元人民币现金，合计派发现金红利约2.31亿元，股权登记日为2026年1月15日 [51] - **泸州老窖**：拟向全体股东每10股派发现金红利13.58元（含税），合计拟派发现金红利约20亿元 [51] 投资建议 - **困境反转方向**： - **餐饮供应链**：CPI企稳回升，餐饮需求有望边际回暖，关注燕京啤酒、安井食品 [5] - **乳业**：商务部对欧盟进口乳制品实施临时反补贴措施，对进口牛肉采取“国别配额及配额外加征关税”措施，2026年肉奶周期有望共振，建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份 [5] - **新消费方向**：悦己化、健康化、质价比趋势下，建议关注零食、茶饮、宠物等赛道，关注盐津铺子；古茗、蜜雪集团；乖宝宠物、中宠股份 [5]

证券之星消息，1月13日饮料乳品板块较上一交易日下跌1.09%，欢乐家领跌。当日上证指数报收于 4138.76，下跌0.64%。深证成指报收于14169.4，下跌1.37%。饮料乳品板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 681009 | 泉阳泉 | 7.29 | 2.82% | 30.73万 | 2.24亿 | | 002732 | 荷塘乳V | 17.33 | -0.23% | 3.48万 | 6029.96万 | | 600597 | 光明乳业 | 8.18 | -0.24% | 12.96万 | 1.06亿 | | 600419 | 天润乳业 | 10.00 | -0.40% | 6.59万 | 6638.04万 | | 605499 | 东鹏饮料 | 272.61 | -0.62% | 1.82万 | 5.01亿 | | 000848 | 承德露露 | 8.56 | -0.70% | 14.29万 | 1.23亿 | | 600887 | 伊利股份 | 2 ...

2025年，乳企业绩普遍承压，液体乳业务增长失速，行业步入以"结构性分化"为标志的存量竞争新阶 段。市场波动下，乳业市场迎来变局之年。一方面，传统液态奶因消费场景变迁而持续收缩，激烈的价 格战成为企业短期的生存法则；另一方面，以高端奶粉、低温鲜奶及全生命周期营养品为代表的高价值 赛道迅速崛起，并形成了新的增长曲线。企业的竞争维度已从过往简单的规模与价格比拼，全面升维至 对技术、供应链与品牌价值的系统性较量。在结构调整与变革交织之下，2026年行业将迎来新的发展前 景。 液体乳增长失速 结构性改善提速 2025年前三季度，A股上市的19家乳企中，13家出现了营收下滑，其中液体乳业务增长失速是重要因素 之一。 以伊利为例，2024年，其液体乳业务实现营收750.03亿元，较2023年下滑超100亿元。这一趋势到2025 年仍未停止，2025年前三季度，伊利液体乳业务营收为549.39亿元，同比下降4.44%。蒙牛2025年半年 报也显示，上半年，其液体乳业务收入321.92亿元，相较于2024年同期的362.62亿元，下滑约11.2%。 从行业整体看，液体乳及乳制品业务的基本盘呈下降趋势。据尼尔森IQ数据，202 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据内蒙古伊利实业集团股份有限公司（简称"公司"）2024年年度股东大会审议通过的《公司关于授权 全资子公司内蒙古惠商融资担保有限公司2025年为产业链上下游合作伙伴提供担保的议案》相关规定， 现对全资子公司内蒙古惠商融资担保有限公司（简称"担保公司"）2025年第四季度对外担保情况披露如 下： 一、截至2025年12月31日，担保公司本年度累计对外担保总额为515,437.25万元，其中上游供应商担保 总额为19,451.56万元，下游经销商担保总额为495,985.69万元；担保责任余额为223,157.82万元，其中上 游供应商担保责任余额为19,931.45万元，下游经销商担保责任余额为203,226.37万元。 特此公告 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 董 事 会 二〇二六年一月十三日 二、截至2025年12月31日，担保公司对外担保在保户数为1,457户，其中上游供应商在保户数为17户， 下游经销商在保户数为1,440户。 三、截至2025年12月31日，担保公司对外 ...

证券代码：600887 证券简称：伊利股份 公告编号：临2026-004 第四季度对外担保情况公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据内蒙古伊利实业集团股份有限公司（简称"公司"）2024年年度股东大会审议通过的《公司关于授权 全资子公司内蒙古惠商融资担保有限公司2025年为产业链上下游合作伙伴提供担保的议案》相关规定， 现对全资子公司内蒙古惠商融资担保有限公司（简称"担保公司"）2025年第四季度对外担保情况披露如 下： 一、截至2025年12月31日，担保公司本年度累计对外担保总额为515,437.25万元，其中上游供应商担保 总额为19,451.56万元，下游经销商担保总额为495,985.69万元；担保责任余额为223,157.82万元，其中上 游供应商担保责任余额为19,931.45万元，下游经销商担保责任余额为203,226.37万元。 特此公告 内蒙古伊利实业集团股份有限公司关于 内蒙古伊利实业集团股份有限公司 全资子公司内蒙古惠商融资担保有限公司2025年 二、截至2025年12月31日，担保 ...

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“推荐（维持）” [2] 核心观点 - 酱酒行业正经历出清潮，品牌“剩者为王”，行业定价趋于务实，200元价格带成为新增长级 [6] - 大众品经营稳中向好，春节旺季有望带来催化，需重视细分品类景气与龙头公司的积极作为 [6] - 投资建议：白酒板块夯实底部，关注春节旺季催化；大众品板块当前重点推荐高确定性及餐饮供应链反转机会 [8] 行业与市场表现总结 - 行业基本数据：食品饮料行业股票家数126只，总市值44,935.30亿元，流通市值43,859.19亿元 [3] - 市场表现：近1个月绝对收益1.3%，但相对沪深300指数表现落后2.2%；近6个月和12个月相对表现分别落后18.5%和25.2% [4] 大众品板块更新 - **乳制品**：行业改善逻辑延展，2026年原奶价格有望企稳回升，2025年11月乳制品供需累计增速差同比收窄，散奶价格回涨至2.8元/kg，竞争格局改善，龙头常温奶市场份额自Q3起企稳，伊利、蒙牛积极备战春节 [6] - **饮料零食**：2025年11月规模以上饮料累计产量同比增长3.3%，能量饮料、运动饮料等细分景气延续，魔芋零食在休闲零食整体下滑11.94%的背景下，MAT2511同期增长17.45%，卫龙、盐津铺子等龙头加码投入并冲刺春节开门红 [6] - **餐饮供应链**： - 速冻：安井食品2025年Q4起动销边际加速，预计12月保持较快增长，并对部分产品促销政策进行适度回收，立高食品商超新品即将上市 [6] - 连锁：巴比食品手工小笼包门店进展顺利，锅圈食汇小炒全国首家门店于1月6日开业 [6] - 调味品：基础调味品整体平稳，复合调味品受益结构景气表现更优 [6] 酱酒行业调研更新 - **定价趋势**：行业出清倒逼务实定价，早期500元价格带坚守争议落定，200元左右价格带成为头部酒企新增长级，茅台系列酒推动王子酒打造百亿单品，金沙推出回沙·50年代大众口粮酒 [6] - **产品与渠道**：标品如茅台1935价格自千元跌至600元+，窖藏1988、珍十五分别跌至400元、300元以下，但终端动销仍有韧性，而部分开发产品及次线品牌因渠道空转、周转率下滑导致现金流承压 [6] - **行业出清**：仁怀市酒企总量从1925家减少至868家，次线酒企加速出清，头部企业如茅台、习酒、珍酒等凭借品牌和资金优势，战略定力仍足，集中度加速提升 [8] 投资建议与重点公司 - **白酒**：推荐贵州茅台，重视古井贡酒，春节大众酒重点推荐古井贡酒，关注五粮液、山西汾酒、泸州老窖的出清节奏，以及模式创新品种珍酒李渡 [8] - **大众品**： - 确定性视角：重点推荐安琪酵母，推荐传统低估值龙头伊利股份、华润啤酒、青岛啤酒 [8] - 餐饮供应链反转：优选安井食品、立高食品、巴比食品，战略性推荐海天味业 [8] - 零食板块：推荐盐津铺子，关注鸣鸣很忙、卫龙、好想你 [8] - 成长性赛道：推荐会稽山、东鹏饮料、农夫山泉，关注西麦食品、仙乐健康、HH国际 [8] 白酒渠道跟踪数据（摘要） - **贵州茅台**：开始回2026年款，飞天库存约20天，25年飞天（原箱）批价1535元，i茅台截至1月9日新增用户超270万、成交用户超40万 [14] - **五粮液**：2025年回款约90%，普五批价770-780元，库存约1个月 [14] - **泸州老窖**：2025年回款完成率约80%+，国窖1573批价830元，四川库存超2个月 [14] - **山西汾酒**：2025年回款完成率约97%，高度青花20批价345-350元，库存2-3个月 [14] - **古井贡酒**：2025年省内回款进度约90%，古20批价500元，安徽库存3个月以上 [14] - **珍酒李渡**：主品渠道库存已降至良性水平，当前产能4.5万吨，实际销量约1万吨，储藏已达12万多吨，万商联盟签约客户约3600个，2025年回款约6.8亿元 [14]

新浪财经发布2025年中国企业ESG百强榜单 - 新浪财经发布“2025中国企业ESG百强”榜单，旨在树立行业典范并为投资者提供决策依据 [1] - 榜单基于新浪财经专业的ESG评级体系，评价对象覆盖5000余家A股及在港上市内地企业 [1] - 评级体系创新性搭建了18套行业ESG评价模型，纳入超过150项ESG指标，通过量化模型进行综合演算 [1] 伊利股份的ESG表现 - 伊利股份成功入选“2025中国企业ESG百强”榜单，位列第15名 [2] - 公司在环境、社会及公司治理领域开展了大量工作，积累了丰富的创新实践与扎实成果 [2] ESG发展趋势与企业要求 - ESG已成为衡量企业高质量发展的核心标尺，是连接企业价值与社会价值的关键纽带 [1] - 随着国内ESG生态体系加速完善、政策监管持续收紧以及资本市场关注度飙升，企业可持续发展能力成为其核心竞争力的重要组成部分 [1] - ESG已从企业的“加分项”转变为不可或缺的“必修课”，企业需将ESG理念深度融入战略规划、生产运营与产业链协同 [2] 2025年ESG百强榜单部分上榜企业 - 榜单前五名依次为：建设银行、中国移动、农业银行、腾讯控股、中国银行 [4] - 上榜企业覆盖多个行业，包括金融、电信服务、信息技术、可选消费、日常消费、能源、工业、材料、医疗保健及公用事业等 [4][5][6][7][8][9] - 部分代表性上榜企业及其排名包括：阳光电源（第6名）、理想汽车（第7名）、宁德时代（第9名）、海尔智家（第12名）、招商银行（第13名）、金风科技（第14名）、小鹏汽车（第16名）、阿里巴巴（第18名）、蒙牛乳业（第19名）、中国石化（第20名） [5] 新浪财经ESG评级中心平台功能 - 新浪财经ESG评级中心是业内首个中文ESG专业资讯和评级聚合平台 [11] - 平台提供包括资讯、报告、培训、咨询等在内的14项ESG服务，助力上市公司传播ESG理念并提升可持续发展表现 [1] - 平台致力于宣传推广可持续发展与ESG价值理念，推动中国ESG事业发展及评估标准建立 [11] - 依托该中心，新浪财经发布多只ESG创新指数，并成立中国ESG领导者组织论坛，以推动建立适合中国时代特征的ESG评价标准体系 [11]

根据内蒙古伊利实业集团股份有限公司（简称"公司"）2024 年年 度股东大会审议通过的《公司关于授权全资子公司内蒙古惠商融资担保 有限公司 2025 年为产业链上下游合作伙伴提供担保的议案》相关规定， 现对全资子公司内蒙古惠商融资担保有限公司（简称"担保公司"）2025 年第四季度对外担保情况披露如下： 一、截至 2025 年 12 月 31 日，担保公司本年度累计对外担保总额为 515,437.25 万元，其中上游供应商担保总额为 19,451.56 万元，下游经 销商担保总额为 495,985.69 万元；担保责任余额为 223,157.82 万元， 其中上游供应商担保责任余额为 19,931.45 万元，下游经销商担保责任 余额为 203,226.37 万元。 二、截至 2025 年 12 月 31 日，担保公司对外担保在保户数为 1,457 户，其中上游供应商在保户数为 17 户，下游经销商在保户数为 1,440 户。 证券代码：600887 证券简称：伊利股份 公告编号：临 2026-004 内蒙古伊利实业集团股份有限公司关于 全资子公司内蒙古惠商融资担保有限公司 2025 年 第四季度对外担保情况 ...

伊利股份公告称，根据规定，披露全资子公司内蒙古惠商融资担保有限公司2025年第四季度对外担保情 况。截至2025年12月31日，本年度累计对外担保总额51.54亿元，其中上游供应商1.95亿元，下游经销商 49.60亿元；担保责任余额22.32亿元。在保户数1457户，其中上游供应商17户，下游经销商1440户。还 公布了对外担保责任余额前五名被担保人情况，担保方式均为连带责任保证，被担保方资信良好且均执 行反担保。 ...

板块整体表现 - 2024年1月12日，饮料乳品板块整体上涨0.25%，跑输当日上证指数（上涨1.09%）和深证成指（上涨1.75%）[1] - 板块内资金流向呈现分化，主力资金净流出7461.37万元，而游资资金净流入1930.0万元，散户资金净流入5531.38万元[2] 领涨个股表现 - 品渥食品（300892）领涨板块，收盘价35.68元，单日涨幅达12.56%，成交额3.80亿元[1] - 欢乐家（300997）涨幅6.32%，收盘价31.80元，成交额7.63亿元[1] - 庄园牧场（002910）涨幅4.43%，收盘价12.02元，成交额2.90亿元[1] - 熊猫乳品（300898）涨幅3.58%，收盘价28.67元，成交额2.57亿元[1] - 骑士乳业（920786）涨幅3.57%，收盘价10.73元[1] 部分个股下跌及资金流向 - 东鹏饮料（605499）当日下跌1.08%，收盘价274.30元，成交额4.41亿元，主力资金净流入976.69万元，但游资资金净流出4319.31万元[2][3] - 维维股份（600300）下跌0.27%，收盘价3.65元，成交额1.98亿元[2] - 新乳业（002946）下跌0.16%，收盘价18.67元[2] 个股资金流向详情 - 品渥食品（300892）尽管股价大涨，但主力资金净流出4443.06万元，游资净流出1827.60万元，散户净流出2615.46万元[3] - 庄园牧场（002910）主力资金净流入1569.15万元，但游资和散户资金分别净流出405.51万元和1163.64万元[3] - 骑士乳业（920786）主力资金净流入1125.75万元，游资净流入234.59万元，散户净流入71.11万元[3] - 贝因美（002570）主力资金净流入955.21万元，游资净流入677.93万元，但散户净流出1633.14万元[3]