行业需求分析 - 药品需求持续增长,处方外流持续推进。2023年,药店市场总体规模约为6500亿元,2015-2023年CAGR为9.07%,零售药店终端销售规模占全国药品销售终端29.3%。[9][12] - 人口老龄化、慢病患者人群增加、健康意识提高,药品需求和非药需求都在增长。[6] - 医药分业持续推进,处方外流增量可期;集采未中标药品流向院外,双通道、门诊统筹等带动长处方持续外流。[14][19] 行业供给分析 - 集中度持续提升,行业有望加速整合。2023年,药店百强企业收入合计为3070亿元,市占率为59.5%;百强连锁企业平均拥有门店数量约1548家。[25][26] - 2023年店均服务人口为2155人,较2012年下降33%,竞争愈发激烈。[29][30] - 医保监管趋严,各地比价系统相继上线,纳入门诊统筹资质要求较高,中小药店生存形势严峻。[28] 行业关键指标分析 - 2023年,行业店均品单价为31.6元,较2013年增幅为24%;客单价为80.8元,增幅为42%;客品数为3.1件,基本保持稳定。[36] - 2012-2023年,行业日均坪效从60.5元/㎡增长至72.4元/㎡,增幅为19.7%;行业日均人效从1203元/人增长至1344元/人,增幅为11.7%。[38] - 行业毛利率和净利率水平相对稳定,内部结构进一步分化。2023年,行业平均毛利率和净利率分别为30.65%、4.87%。[39] 行业主要发展逻辑 - 龙头凭借多重优势,多渠道扩张经营网络;积极拥抱门诊统筹,承接外流处方。[43][49] - 提供高附加值的专业药事服务,增强消费者粘性;数智化、精细化管理,提升运营效率。[49][51] - 非药品类有望增加盈利能力,多元化发展空间广阔。[52][54] 个股推荐 - 老百姓:积极变化稳中求进,多举措提升毛利。[61] - 益丰药房:区域深耕,精细化管理典范。[62] 风险提示 - 门店扩张速度不及预期风险;行业竞争加剧风险;门店合规经营带来的品牌风险。[64]