报告投资评级 - 维持Mobileye“买入”评级，目标价16.2美元，潜在升幅19%，对应2025年调整后目标市盈率35.9x[2][6] 报告核心观点 - Mobileye三季度收入4.86亿美元，同比下降8%，环比增长11%，营收表现好于一致预测和预期，经营现金流1.26亿美元，预计后续仍将保持强劲[2] - 下游的Tier 1、OEM库存仍处于正常化进程中，EyeQ出货量环比持续改善，公司预计四季度EyeQ芯片出货量仍将实现环比单位数的改善，维持全年出货量指引介于2,840 - 2,880万颗，下游去库存后的拉货动能恢复，有望带动EyeQ芯片出货量在2025年实现恢复性增长，达到3,500万颗的量级[3] - 公司维持对于2024年收入指引，预计全年收入16.2 - 16.6亿美元，管理层预计四季度SuperVision装车量为1.5万套左右，大体维持全年指引11 - 12万套，关于面向新兴市场的低成本解决方案，管理层表示正在与Tier 1合作推进中，预计在一年内投产，管理层重申了成像雷达的重要性，对公司成像雷达技术保持乐观态度，预计明年开始量产[3] 财务数据总结 盈利预测 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为18.69亿美元、20.79亿美元、16.35亿美元、19.37亿美元、23.89亿美元，营收同比增速分别为35%、11%、-21%、18%、23%；经调整毛利率分别为74.5%、70.0%、67.4%、67.8%、66.7%；经调整净利润分别为6.05亿美元、6.59亿美元、1.99亿美元、3.64亿美元、5.66亿美元；经调整净利润增速分别为28%、9%、-70%、83%、55%；目标经调签P/E分别为20.4、19.8、65.6、35.9、23.1[5] 3Q24业绩详情 - 3Q24营业收入4.86亿美元，同比下降8%，环比增长11%；毛利润2.37亿美元，同比下降13%，环比增长13%；营业利润-28.07亿美元，同比变化不适用，环比增长2886%；净利润-27.15亿美元，同比变化不适用，环比增长3057%；基本每股收益-3.35美元，同比变化不适用，环比增长3038%；毛利率48.8%，同比下降2.6个百分点，环比增长1.2个百分点；营业费用率626.3%，同比增长576.5个百分点，环比增长557.3个百分点；营业利润率-577.6%，同比下降579.1个百分点，环比下降556.2个百分点；净利率-558.6%，同比下降561.8个百分点，环比下降539.1个百分点；经调整毛利润3.31亿美元，同比下降10%，环比增长9%；经调整毛利率68.1%，同比下降0.9个百分点，环比下降1.1个百分点；经调整净利润7700万美元，同比下降57%，环比增长1%；经调整净利率15.8%，同比下降18.3个百分点，环比下降1.5个百分点；产品收入4.58亿美元，同比下降9%，环比增长11%；出货量860万套，同比下降9%，环比增长13%；平均单价53.3美元，同比下降1%，环比下降2%[11]