报告公司投资评级 - 山推股份的投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 山推股份三季度经营业绩亮眼，看好未来持续成长性，维持"买入"评级 [3] 股价表现 - 山推股份股价表现强劲，今年至今涨幅为86%，1个月涨幅为2%，3个月涨幅为23%，12个月涨幅为44% [1] - 相对深圳成指，山推股份的绝对涨幅分别为93.6%、15.1%、40.2%、89.4%，相对涨幅分别为82.4%、15.8%、19.7%、83.0% [1] 公司基本情况 - 发行股数为1,500.33百万股，流通股为1,308.00百万股，总市值为人民币14,493.16百万 [2] - 3个月日均交易额为人民币197.00百万 [2] - 主要股东为山东重工集团有限公司，持股比例为24.29% [2] 财务表现 - 2024年前三季度实现营收98.36亿元，同比增长30.64%，归母净利润6.74亿元，同比增长34.16%，扣非归母净利润6.62亿元，同比增长42.51% [3] - 单季度来看，2024年三季度实现营收33.28亿元，同比增长24.85%，归母净利润2.56亿元，同比增长27.64%，扣非归母净利润2.52亿元，同比增长25.41% [3] - 2024年前三季度毛利率为16.70%，同比下降1.35个百分点，净利率为6.89%，同比上升0.17个百分点 [3] - 2024年前三季度经营性现金流净额为4.79亿元，去年同期为-0.89亿元，同比大增640.50% [3] 业务发展 - 坚定海外发展战略，2024年上半年实现海外营收36.25亿元，同比增长44.41%，收入占比超过50% [3] - 发力挖掘机业务，有望打造第二成长曲线 [3] 估值 - 预计2024-2026年营业收入为137.12/160.90/181.32亿元，归母净利润为9.80/12.88/14.68亿元，EPS为0.65/0.86/0.98元，对应PE为14.8/11.3/9.9倍 [3]