报告公司投资评级 - 报告给予戈碧迦“优于大市”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 戈碧迦北交所成功上市募资2.3亿元，2023年报显示公司收入同比大增88.26%至8.1亿元，归母净利润同比大增127.37%至1亿元，扣非归母净利润同比大增211.83%至1.3亿元 [5] - 公司原主业光学玻璃发展缓慢，但研发投入稳步提升，特种功能玻璃产品经多年积累获认可，2023年特种玻璃爆发，收入规模由2022年的1.2亿元增至5.2亿元，占收入比重64% [6] - 纳米微晶玻璃获市场认可，供货大客户收入有望继续爆发，2023年特种玻璃爆发主要因纳米微晶玻璃收入暴增至4.9亿元，主要来自第一大客户重庆鑫景，其收入占比提升至61.12% [7] - 公司募资投向6条特种光学玻璃生产线，建成后将新增1632吨产能 [7] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.88、2.23、2.63亿元，对应EPS分别为1.36、1.61、1.90元/股，给予公司2024年28 - 32倍PE，对应合理价值区间38.08 - 43.52元 [7] 报告各部分总结 股票数据 - 3月29日收盘价29.29元，52周股价波动6.44 - 29.29元，总股本138百万股，流通A股57百万股，总市值4049百万元，流通市值1672百万元 [1] 市场表现 - 沪深300对比绝对涨幅分别为1M -、2M -、3M -，未提及相对涨幅数据 [3] 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为429、808、952、1076、1229百万元，同比增速分别为11.5%、88.3%、17.7%、13.1%、14.2% [9] - 2022 - 2026E净利润分别为46、104、188、223、263百万元，同比增速分别为 - 8.9%、127.4%、80.2%、18.5%、18.2% [9] - 2022 - 2026E全面摊薄EPS分别为0.33、0.75、1.36、1.61、1.90元 [9] - 2022 - 2026E毛利率分别为25.0%、29.8%、32.3%、33.0%、33.7% [9] - 2022 - 2026E净资产收益率分别为8.4%、15.3%、18.9%、19.3%、19.5% [9] 分项业务预测 - 光学玻璃型料件预计低速增长，2023 - 2026E收入增速分别为3%、5%、5%、5%，毛利率保持13% [11] - 光学玻璃加工原材料预计有所收缩，2023 - 2026E收入增速分别为 - 16%、 - 10%、 - 10%、 - 10%，毛利率保持22% [11] - 特种玻璃在2023放量后2024 - 2026年增速放缓，2023 - 2026E收入增速分别为350%、30%、20%、20%，毛利率分别为36%、38%、38%、38% [11] 可比上市公司估值 - A股同类可比上市公司山东药玻、力诺特玻、凯盛科技2024年PE平均值为31.3倍，PB平均值为2.7倍；戈碧迦2024年PE为21.5倍，PB为4.1倍 [12] 财务报表分析和预测 - 利润表方面，2023 - 2026E营业总收入分别为808、952、1076、1229百万元，毛利率分别为29.8%、32.3%、33.0%、33.7%等 [13] - 资产负债表方面，2023 - 2026E资产总计分别为1156、1493、1680、1903百万元，负债总计分别为475、500、524、555百万元等 [14] - 现金流量表方面，2023 - 2026E经营活动现金流分别为200、203、244、280百万元，投资活动现金流分别为 - 94、 - 90、 - 90、 - 90百万元等 [14]