报告行业投资评级 本报告对食品饮料行业的投资评级为"超配"[3]。 报告的核心观点 1. 白酒行业三季报增速放缓,高端酒表现稳定,次高端承压明显,地产酒分化加剧[5]。 2. 啤酒成本持续改善,消费场景有望复苏,行业需求有望逐步改善[6]。 3. 零食、餐饮供应链、乳制品等大众品板块保持较快增长,受益于渠道及产品拓展、成本下降等因素[7]。 分类总结 1. 白酒行业 - 三季报增速放缓,高端酒表现稳定,次高端承压明显,地产酒分化加剧[5] - 头部酒企分红规划力度强,建议关注高端酒和区域龙头[8] 2. 啤酒行业 - 成本持续改善,消费场景有望复苏,行业需求有望逐步改善[6] - 建议关注高端化核心标的青岛啤酒[8] 3. 大众品板块 - 零食、餐饮供应链、乳制品等保持较快增长,受益于渠道及产品拓展、成本下降等因素[7] - 建议关注产品力强劲的零食头部企业,经营韧性强+低估值的餐饮供应链企业,以及产品结构升级+DTC渠道提升的新乳业[8]