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食品饮料2024年三季报总结:白酒三季报释放压力,大众品环比改善
国海证券·2024-11-04 21:04

行业投资评级 - 政策密集出台,宏观经济预期扭转,有望促进食品饮料板块估值和业绩双提升,目前板块估值仍然较低,基于此我们维持食品饮料行业"推荐"评级 [5] 白酒 - Q3 板块降速明显,报表压力集中释放,整体宏观环境的压力明显传导到上市公司报表,不少酒企主动调整,为之后发展蓄力 [2][4] - 收入端:高端酒稳健增长,回款端承压但边际改善,由于双节错期叠加宏观消费偏弱,Q3 中秋旺季渠道回款意愿延续 Q2 较弱趋势 [2][5] - 利润端:利润弹性收窄,盈利能力承压,费用投放增加,除高端酒企外,其余酒企均表现出不同程度承压 [3][5] - 提升分红彰显龙头担当,高股息稳定市场信心,部分白酒上市公司股息率超3% [4][5] - 预计年底及明年行业分化将进一步加剧,关注经济刺激政策下行业动销改善,长期看白酒行业仍具备穿越周期的韧性 [5][6][28] 大众品 - Q3 收入业绩环比二季度改善,最差时刻或已过去,整体收入业绩表现好于二季度,反映出大众消费最艰难的时候已经过去,后续持续改善可期 [5][30] - 休闲食品:景气延续,利润亮眼,抓住渠道红利的公司依然实现较高的收入业绩表现 [6][33] - 乳制品:收入端环比改善,利润端超此前市场预期,原奶价格下行带动的毛利率改善红利仍然延续 [7][34] - 调味品:收入环比显著改善,多因素共振贡献利润弹性,原材料价格下行、供应链效率提升等因素带动 [8][35] - 啤酒和其他酒类:受餐饮增速放缓等因素影响,收入和利润均有所下滑 [37] 重点公司及投资评级 - 白酒:推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等 [38] - 大众品:推荐安琪酵母、百润股份、三只松鼠、伊利股份等 [38]