报告公司投资评级 - 中天科技（600522）的投资评级为“买入（维持评级）”，当前价格为15.74元，目标价格为元 [1] 报告的核心观点 - 中天科技的季度利润拐点显现，单Q3实现营业收入129亿元，同比增长2.32%，实现归母净利润8.51亿元，同比增长20.67% [1] - 合同负债高增，订单充沛赋能未来加速增长，三季报合同负债27.81亿元，对比去年同期增长85%，业务需求饱满 [1] - 海上风电行业持续景气向上趋势值得期待，近期海风进展不断，广东海风1400MW项目招标风机，上海建设三年行动计划启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范项目等 [1] - 展望未来，各项业务发展动力强劲，业绩快速增长可期，公司各业务持续完善布局，竞争实力突出 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - A股总股本为3,412.95百万股，流通A股股本为3,412.95百万股 [1] - A股总市值为53,719.83百万元，流通A股市值为53,719.83百万元 [1] - 每股净资产为10.21元，资产负债率为38.32% [1] - 一年内最高/最低价格为17.24/10.42元 [1] 财务数据和估值 - 2022年营业收入为40,270.73百万元，2023年为45,065.24百万元，2024E为48,979.92百万元，2025E为59,266.81百万元，2026E为69,391.66百万元 [2] - 2022年归属母公司净利润为3,213.81百万元，2023年为3,116.58百万元，2024E为3,260.23百万元，2025E为4,418.34百万元，2026E为5,453.29百万元 [2] - 2022年EPS为0.94元/股，2023年为0.91元/股，2024E为0.96元/股，2025E为1.29元/股，2026E为1.60元/股 [2] - 2022年市盈率（P/E）为16.72，2023年为17.24，2024E为16.48，2025E为12.16，2026E为9.85 [2] - 2022年市净率（P/B）为1.79，2023年为1.62，2024E为1.52，2025E为1.39，2026E为1.25 [2] - 2022年市销率（P/S）为1.33，2023年为1.19，2024E为1.10，2025E为0.91，2026E为0.77 [2] - 2022年EV/EBITDA为6.68，2023年为4.28，2024E为6.93，2025E为5.05，2026E为3.45 [2] 财务预测摘要 资产负债表 - 2022年货币资金为13,698.50百万元，2023年为15,497.31百万元，2024E为17,347.42百万元，2025E为20,910.24百万元，2026E为27,475.31百万元 [3] - 2022年应收票据及应收账款为11,912.97百万元，2023年为14,000.36百万元，2024E为12,666.48百万元，2025E为16,966.92百万元，2026E为15,415.85百万元 [3] - 2022年预付账款为754.99百万元，2023年为284.30百万元，2024E为742.61百万元，2025E为403.55百万元，2026E为868.75百万元 [3] - 2022年存货为5,438.27百万元，2023年为5,107.34百万元，2024E为5,161.70百万元，2025E为6,299.87百万元，2026E为5,150.82百万元 [3] - 2022年其他流动资产为1,738.61百万元，2023年为2,448.51百万元，2024E为2,422.97百万元，2025E为2,194.42百万元，2026E为2,338.23百万元 [3] - 2022年流动资产合计为33,543.33百万元，2023年为37,337.83百万元，2024E为38,341.17百万元，2025E为46,775.01百万元，2026E为51,248.96百万元 [3] - 2022年长期股权投资为1,267.80百万元，2023年为1,707.60百万元，2024E为1,807.60百万元，2025E为1,907.60百万元，2026E为2,007.60百万元 [3] - 2022年固定资产为8,820.20百万元，2023年为9,956.91百万元，2024E为9,275.45百万元，2025E为8,362.24百万元，2026E为7,329.40百万元 [3] - 2022年在建工程为1,337.46百万元，2023年为1,054.28百万元，2024E为577.14百万元，2025E为363.57百万元，2026E为256.79百万元 [3] - 2022年无形资产为1,002.18百万元，2023年为1,013.49百万元，2024E为965.43百万元，2025E为917.37百万元，2026E为869.31百万元 [3] - 2022年其他非流动资产为2,503.76百万元，2023年为3,595.69百万元，2024E为3,510.84百万元，2025E为3,082.60百万元，2026E为3,295.11百万元 [3] - 2022年非流动资产合计为14,931.40百万元，2023年为17,327.97百万元，2024E为16,136.46百万元，2025E为14,633.38百万元，2026E为13,758.21百万元 [3] - 2022年资产总计为48,670.17百万元，2023年为54,730.84百万元，2024E为54,477.63百万元，2025E为61,408.39百万元，2026E为65,007.16百万元 [3] - 2022年短期借款为3,682.85百万元，2023年为3,430.41百万元，2024E为2,500.00百万元，2025E为2,500.00百万元，2026E为2,500.00百万元 [3] - 2022年应付票据及应付账款为8,346.30百万元，2023年为9,890.66百万元，2024E为9,278.22百万元，2025E为11,461.76百万元，2026E为10,803.46百万元 [3] - 2022年其他流动负债为2,865.71百万元，2023年为2,274.55百万元，2024E为3,901.26百万元，2025E为5,063.49百万元，2026E为5,021.64百万元 [3] - 2022年流动负债合计为14,894.85百万元，2023年为15,595.62百万元，2024E为15,679.48百万元，2025E为19,025.25百万元，2026E为18,325.10百万元 [3] - 2022年长期借款为133.76百万元，2023年为1,369.92百万元，2024E为1,000.00百万元，2025E为1,000.00百万元，2026E为1,000.00百万元 [3] - 2022年应付债券为0.00百万元，2023年为0.00百万元，2024E为0.00百万元，2025E为0.00百万元，2026E为0.00百万元 [3] - 2022年其他非流动负债为959.87百万元，2023年为1,072.43百万元，2024E为900.00百万元，2025E为977.43百万元，2026E为983.29百万元 [3] - 2022年非流动负债合计为1,093.63百万元，2023年为2,442.35百万元，2024E为1,900.00百万元，2025E为1,977.43百万元，2026E为1,983.29百万元 [3] - 2022年负债合计为17,367.70百万元，2023年为20,104.00百万元，2024E为17,579.48百万元，2025E为21,002.68百万元，2026E为20,308.39百万元 [3] - 2022年少数股东权益为1,305.66百万元，2023年为1,467.77百万元，2024E为1,563.69百万元，2025E为1,693.69百万元，2026E为1,854.15百万元 [3] - 2022年股本为3,412.95百万元，2023年为3,412.95百万元，2024E为3,412.95百万元，2025E为3,412.95百万元，2026E为3,412.95百万元 [3] - 2022年资本公积为11,258.41百万元，2023年为11,325.69百万元，2024E为11,311.42百万元，2025E为11,311.42百万元，2026E为11,311.42百万元 [3] - 2022年留存收益为15,176.98百万元，2023年为17,952.29百万元，2024E为20,397.46百万元，2025E为23,711.22百万元，2026E为27,801.19百万元 [3] - 2022年其他股东权益为148.48百万元，2023年为468.15百万元，2024E为212.63百万元，2025E为276.42百万元，2026E为319.06百万元 [3] - 2022年股东权益合计为31,302.48百万元，2023年为34,626.84百万元，2024E为36,898.15百万元，2025E为40,405.70百万元，2026E为44,698.77百万元 [3] - 2022年负债和股东权益总计为48,670.17百万元，2023年为54,730.84百万元，2024E为54,477.63百万元，2025E为61,408.39百万元，2026E为65,007.16百万元 [3] 利润表 - 2022年营业收入为40,270.73百万元，2023年为45,065.24百万元，2024E为48,979.92百万元，2025E为59,266.81百万元，2026E为69,391.66百万元 [3] - 2022年营业成本为32,908.79百万元，2023年为37,756.99百万元，2024E为41,076.15百万元，2025E为49,120.99百万元，2026E为57,253.43百万元 [3] - 2022年营业税金及附加为173.54百万元，2023年为181.34百万元，2024E为195.92百万元，2025E为237.07百万元，2026E为278.12百万元 [3] - 2022年销售费用为905.16百万元，2023年为1,164.33百万元，2024E为1,102.05百万元，2025E为1,303.87百万元，2026E为1,457.22百万元 [3] - 2022年管理费用为701.37百万元，2023年为755.05百万元，2024E为685.72百万元，2025E为770.47百万元，2026E为832.70百万元 [3] - 2022年研发费用为1,639