投资评级 - 报告对润都股份的投资评级为"买入" [6][7] 核心观点 - 润都股份2024年三季报显示，公司业绩短期承压，2024Q1-3实现营业收入8.77亿元，同比下降7.23%；归母净利润0.37亿元，同比下降43.29%；扣非归母净利润0.26亿元，同比下降45.43% [2] - 公司业绩承压主要受部分产品集采影响及湖北原料药基地转固折旧影响，但费用率管控良好，销售费用率同比下降4.44pct至22.66%，管理费用率同比下降0.55pct至5.81% [3] - 公司创新研发持续加速，2024Q1-3研发费用为0.98亿元，占营业收入比重11.13%，同比增长2.90pct，核心在研产品盐酸去甲乌药碱市场空间超过10亿元，已进入上市申报阶段 [4] - 公司原料药制剂一体化发展，传统业务有望稳健增长，湖北荆门生产基地一期工程完工，多个项目已获批，未来有望持续贡献收入 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为13.05亿元、14.42亿元和15.76亿元，归母净利润分别为0.59亿元、1.08亿元和1.42亿元，对应EPS分别为0.18元/股、0.32元/股和0.42元/股 [6] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为51.69%、53.76%和54.98%，净利率预计分别为4.56%、7.47%和9.03%，ROE预计分别为5.07%、8.73%和11.04% [13] 估值与市场表现 - 当前公司市盈率(PE)为52倍，预计2025年和2026年将分别降至29倍和22倍 [6] - 过去一年公司股价表现不佳，相对沪深300指数下跌47% [8]