投资评级 - 报告对中国中铁的投资评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 中国中铁2024年前三季度营业收入为8184.79亿元，同比下降7.3%，归母净利润为205.7亿元，同比下降14.33%[1] - 公司业绩短期承压，主要受地产行业震荡下行、地方政府化债压力持续等因素影响[1] - 公司积极优化业务结构，新兴业务新签订单显著增长，其中新兴业务、资源利用等新布局业务新签合同额同比大幅增长23.4%、22%[1] - 公司在矿产资源领域布局较早，主要矿产品包括铜、钴、钼、铅、锌等，随着主要金属价格震荡向上，有望带来新增量[1] - 海外新签订单同比基本稳定，有望部分抵消国内市场波动[1] 财务数据 - 2024年前三季度ROE为7.11%，同比下降1.31个百分点[1] - 2024年预测营业收入为1.2万亿元，同比下降4.78%，归母净利润为297.51亿元，同比下降11.15%[1][2] - 2024年预测EPS为1.2元，对应PE为5.4倍[1][2] - 2024年预测毛利率为9.98%，净利率为2.74%[4] - 2024年预测资产负债率为69.83%，流动比率为0.97[4] 可比公司估值 - 中国中铁当前PE为5.4倍，与可比公司中国交建（5.4倍）、中国建筑（4.8倍）、中国铁建（5.3倍）的平均估值水平基本相当[3] - 中国中铁当前P/B为0.5倍，低于可比公司平均水平[3] 业务结构 - 公司新签合同额1.53万亿元，同比下降15.2%，其中地产、资产经营、工程建造等传统主业降幅较大[1] - 公司在境内外全资、控股或参股建成5座现代化矿山，铜、钴、钼保有储量在国内同行业处于领先地位[1] 盈利预测 - 2024-2026年归母净利润预测分别为297.51亿元、296.63亿元、314.59亿元，较此前预测值有所下调[1] - 2024-2026年EPS预测分别为1.2元、1.2元、1.27元[1][2]