报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度业绩低于预期,主要原因是高毛利晶体木糖醇等产品阶段性出货较少,导致整体毛利率下滑明显,以及舟山基地新员工招聘、培训和股权激励摊销等费用导致费用率高企 [5] - 公司正在筹划以发行股份及支付现金相结合的方式购买河南豫鑫糖醇有限公司全部或部分的股权,若交易顺利完成,将进一步强化公司木糖醇等核心产品的全球市占率与话语权,同时也能为舟山基地的客户拓展助力 [5] - 公司2024年三季度实现营收7.47亿元,同比增长11%,环比增长3%;实现归母净利润0.49亿元,同比下降46%,环比下降17% [5] - 公司2024年三季度销售毛利率为19.52%,同比下降5.79个百分点,环比下降0.04个百分点;净利率为6.54%,同比下降6.82个百分点,环比下降1.55个百分点 [5] - 公司2024年三季度销售、管理、研发、财务费用率合计为12.48%,同比上升2.21个百分点,环比上升1.10个百分点 [5] - 公司2024年全年营业总收入预计为29.52亿元,同比增长6.1%;归母净利润预计为2.68亿元,同比下降27.9% [6] 公司经营情况总结 - 公司2024年三季度晶体糖醇产品实现营收4.67亿元,环比下滑2%;液体糖、醇及其他产品实现营收2.44亿元,同比增长20% [5] - 公司积极推进舟山基地项目建设,同步对接境内外客户,以及员工的招聘和培训,为新产能的释放和消化做准备,预计2024年四季度舟山项目将陆续进入投产阶段 [5] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为2.68亿元、4.00亿元、5.26亿元,当前市值对应PE分别为17倍、12倍、9倍 [5][6]