投资评级 - 优于大市 维持[2] 核心观点 - 报告认为公司布局商业航天全产业链，在商业模式侧数据类业务不断发力，主动服务能力有望得到提升低空经济时代对于时空基座和环境气象保障的需求提升，有望为公司打开新的市场空间[9] 公司业绩相关 - 2024年前三季度，公司取得收入20.07亿元，同比+43%；归母净利润1.46亿元，同比+41%；扣非后归母净利润0.70亿元，同比+25%单Q3，取得收入9.03亿元，同比+33%；归母净利润0.82亿元，同比+21%；扣非后归母利润0.65亿元，同比+45%单三季度经营活动净流量转正：2024Q1、Q2、Q3，公司经营活动净流量分别为-4.05亿元、-1.12亿元和0.16亿元[5] - 2022 - 2026E营业收入分别为1577、2516、3590、4873、6385百万元，对应(+/-)YoY(%)分别为51.6%、59.5%、42.7%、35.8%、31.0%；净利润分别为243、343、488、679、913百万元，对应(+/-)YoY(%)分别为10.2%、41.1%、42.4%、39.2%、34.4%；全面摊薄EPS(元)分别为0.45、0.63、0.90、1.25、1.68；毛利率分别为48.9%、48.3%、47.5%、48.0%、46.5%；净资产收益率分别为7.6%、9.6%、11.5%、13.8%、15.7%[8] - 预测2024 - 2026年营业收入分别为35.90/48.73/63.85亿元，归母净利润分别为4.88/6.79/9.13亿元，对应EPS分别为0.90/1.25/1.68元参考可比公司，结合目前行业阶段和公司增速及壁垒，给予2025年动态PE45 - 55倍，6个月合理价值区间为56.23 - 68.72元[9] 公司业务相关 - 推出"数智低空大脑"打造低空经济数字底座：基于数字地球时空框架提供基础地理、城市三维、飞行环境等数据的供给和承载能力，构建低空数字底座，提供低空数据保障；基于空域网格计算引擎和数字地球算力，提供低空数字化建模、空域网格计算、气象智能预报、电磁全域识别、地表信息提取等计算服务，打造低空智算引擎；平台面向低空交通服务，提供空域划设、航线规划、地理围栏、飞行态势、飞行告警、风险评估等共性能力，最终为低空飞行服务保障提供有力支撑报告认为公司深耕数字地球多年，对空域网格、城市三维等具备深刻的理解，有望在低空经济时代取得更大发展[6] - 加快布局商业航天全产业链，通过旗下公司完整覆盖商业航天相关应用领域，并具备了五大核心能力，支撑公司布局商业航天全产业链包括空天信息数据能力、空天信息计算能力、空天信息服务能力、空天信息运营能力、空天信息创新能力公司将在未来五年持续推进"4+2"商业航天全产业链建设计划，包括打造1个电磁卫星星座、1个气象卫星星座、1个遥感星座、1个新型卫星星座，以及1个全球测运控网络与运营服务中心和1朵空天信息"星图云"[7] 财务分析相关 - 主要财务指标2023 - 2026E包括每股指标（元）、营业总收入、每股收益、每股净资产、毛利率%、每股经营现金流、每股股利、营业税金率%、价值评估（倍）、盈利能力指标（%）、盈利增长（%）、偿债能力指标等[11] - 速动比率、现金比率、经营效率指标、应收帐款周转天数、存货周转天数、总资产周转率、固定资产周转率等指标在2023 - 2026E的数值以及对应的资产负债表（百万元）、现金流量表（百万元）中的各项数据[12]