行业投资评级 - 受益于海外矿山资本开支持续高增以及中资矿山出海的推动，国内矿山装备企业有望迎来发展良机，核心矿山装备公司将持续受益[1] 报告的核心观点 - 矿山资本开支进入上升通道，一带一路国家具备充足潜力[1] - 中资矿企海外扩张提速，头部矿企增产规划有望延续[2] - 市场空间超千亿，矿山装备企业加速海外拓张步伐[3] 根据相关目录分别进行总结 矿山资本开支与一带一路国家潜力 - 全球知名矿企资本开支从2018年起逐步进入上升通道，2023年主要矿企资本开支创下近年来新高[1] - 以铜矿为例，2023年铜矿勘探资本开支同比增长12%，达到31.2亿美元，创十年新高[1] - 主要增速较高的新增资本开支国家基本都来自一带一路国家和地区[1] - 该地区矿产资源丰富，如非洲的铜矿资源量品位相对较高，主要集中在0.5%~2.5%之间[1] 中资矿企海外扩张 - 一带一路政策推动下，以紫金矿业、五矿集团和洛阳铝业为代表的中资矿山企业在全球范围内积极进行资源扩展和战略布局[2] - 头部矿山企业希望继续投入资本开支，以实现服务年限的延长，遏制下滑的品位和产量，或进一步开发更深/周围的矿体实现产量提升[2] - 国内以紫金矿业为代表的中资矿山企业充分利用海外战略储备，加速扩产[2] 市场空间与矿山装备企业发展 - 2024年全球矿山设备市场空间达到980亿美元，预计2029年将达到1350亿美元，5年复合增长率约为5.12%[3] - 全球维度看，包括美卓、富勒史密斯、山特维克、安百拓等为主的海外品牌在矿山装备中占据主要市场份额[3] - 近年来，政府高度重视和大力推动矿山企业走出去，资金支持和政策支撑的双重加持下，国内矿山装备企业在技术上持续深耕，不断收敛、赶超海外品牌[3] - 2023年国内矿山机械出口41.34亿美元，远高于进口额[3] - 长期看，多重利好加持下，凭借其先进的技术和较高的性价比，国内矿山装备企业有望加速抢占海外市场[3]