行业投资评级 - 互联网行业评级为“领先” [1] 核心观点 - 10月本土手游市场大盘同比基本持平，头部手游流水之和同比降1%，环比降2%，主要因《逆水寒》《崩铁》等高基数及新游进入稳态期 [1][5] - 腾讯10月本土手游流水同比增13%，海外流水同比增22%，网易本土流水同比降10%，海外流水同比增9% [2][15] - 腾讯维持3/4季度手游收入增长加速预期，网易4季度手游表现有望边际改善 [3] 行业更新 - 10月本土手游流水排名前十中，腾讯有5款，网易有3款，世纪华通《无尽冬日》10月流水或达7.5亿元 [1][5] - 腾讯新游《帝国时代》10月17日上线，登顶57个国家iOS下载榜，估算10月流水超8000万元 [2] - 网易《炉石传说》回归，10月流水或超5亿元 [2][12] 投资启示 - 腾讯10月手游流水同比增15%，维持3/4季度手游收入增长加速预期，关注《MDnF》流水企稳及新游上线进展 [3] - 网易10月手游流水同比降9%，但较3季度显著收窄，4季度手游表现有望边际改善，估值处于历史低位 [3] 游戏公司股价及估值 - 腾讯现价对应17倍2024年市盈率，网易现价对应11倍2024年市盈率 [3] - 重点游戏公司年初至今股价表现分化，部分公司股价涨幅超过100%，部分公司股价跌幅超过40% [22] - 重点游戏公司历史2年平均市盈率在11.4至38.0倍之间，2024年市盈率在4.9至128.5倍之间 [23][24] 游戏公司储备 - 腾讯储备游戏包括《星之破晓》《航海王：壮志雄心》《三国志异闻录》等，预计2024年上线 [21] - 网易储备游戏包括《燕云十六声》《四方域之诗》《破碎之地》等，预计2024年上线 [21]